高盛“算账”美六大云巨头的AI资本支出，利好、利空方向出炉……

消息上：

高盛测算，六大云巨头2026-2027年AI资本支出约1.73万亿美元；若达15% ROIC，2028-2030年需多赚约1.42万亿美元收入。云积压订单1.69万亿增152%提供支撑，但表外承诺、GPU降价及第三阶段4.14万亿支出回报仍待解。（消息源：华尔街见闻）

简单地讲吧：现在美六大云厂商正疯狂投资AI算力，高盛算账后认为它们想达到15%回报率，那么它们要在2028-2030年里必须要多赚1.42万亿美元才能达标。而现有订单能支撑一部分，但是随着GPU降价、表外负债和后续4万亿投入又使其认为六大云巨头能否回本还是存疑。总的来说就是六巨头的AI豪赌能不能成功，关键还是看它们未来的收入够不够。

此消息对于股票市场而言，短期来看是有支撑的，毕竟云订单已积压1.69万亿，同比翻倍多了，这是利好算力硬件供应链的，特别是利好大A相关算力外围链。

利空在于折旧侵蚀利润、芯片降价风险，半导体是AI资本开支的上游，云巨头是买单方，一旦市场逻辑从比谁花得多转向看谁能赚回来，那么可能会导致云厂商有存在砍单、压价或延长GPU寿命以及改用自研芯片可能，而且现在算力降价已现，这对于半导体板块而言是不利的。