简单分析：车企开启“去宁德化”，多品牌更换电池供应商，宁德时代市值大幅缩水

车企“去宁德化”不再只是行业传闻，理想、小米等头部车企陆续引入二线电池厂商、布局自研电池。受该预期影响，宁德时代股价大幅回调，四个月总市值蒸发超7000亿元。

一、股价遭遇大幅回调，业绩与市场预期出现背离

9月16日宁德时代A股最低至302.2元，相对5月高点下跌35%；H股跌至490.2港元，较高点回落38%。自2026年5月高点算起，A+H合计市值蒸发超7000亿，A股市值一度跌破1.5万亿。半年报数据亮眼，营收2769.17亿元，同比增54.8%，归母净利润432.84亿元，日均盈利接近2.4亿元。但资本市场担忧它未来的行业主导地位，估值承压。

二、多家头部车企调整电池供应链，分散供应商

理想动作力度最大：出资26.5亿增资欣旺达动力，成为第二大股东，新款L8全部搭载欣旺达电芯；MEGA、i9初期仍使用宁德时代电池，待自研电池产能落地后全面切换；四季度上市i6不再提供宁德时代版本。小米逐步解绑：澎程N70、N90不再使用SU7、YU7上的宁德时代电芯，改用自研龙甲电池，电芯采购自中创新航、欣旺达。更多车企跟进布局：问界M6纯电版选定国轩高科，鸿蒙智行引入三家电池供应商；小鹏将中创新航作为第一大电池供应商；吉利采取自研加外部采购并行策略；宝马新世代iX3顶配由亿纬锂能独家供货。

三、电池成本压力、利润失衡，推动供应链变革

动力电池占到整车成本30%-40%，曾经广汽高管直言车企像是“给宁德时代打工”。数据显示宁德时代半年净利润432.84亿，国内15家主流上市车企净利润相加仅210.48亿，不足宁德时代一半，利润分配失衡。市场估值逻辑发生转变：车企通过自研电池、多供应商策略，降低对宁德时代的依赖，削弱其议价能力。市场也开始重新定价，宁德时代估值从高成长科技股，逐步向周期制造企业切换。