看看美债收益率阵列，最高的20年期5.544%，最低的1月期3.93%。看这个就能看出不少道理，熊陡

最近真的是一波大爬升，5年期的都上5%了。1个月的收益率3.93%，就是和美联储基础利率（3.75%-4.00%）接近，这是正常的，和1个月没有任何加息减息的风险。买美联储准备金，利率就是3.9%。

有意思的是，期限长了收益率就急剧上升。1年期的4.478%，2年期的就是4.905%，有个跳升。这叫“陡峭”，更专业点叫“熊陡”。

为什么说是“熊”，因为收益率上涨，以前的债券价值就跌了，债券熊市。熊陡定义是，长端收益率上升快于短端，利差扩大。还有什么熊平，牛陡，很不好懂。

但是现在美国长期国债收益率急剧上升，就是出问题了。两个原因，一个是美联储继续加息、没法降息的预期。一个是“期限溢价”走高，就是市场担心美债体系崩溃，对“夜长梦多”要求更多补偿。