【底线思考】如果一个公司短期业绩不明朗，股价持续下挫，要想买入或者继续持有，必须有底线思维。阳光电源当前面临的主要问题，一是海外贸易壁垒，二是内卷加剧。前途会如何？如果答案不乐观，那肯定影响持股信心。今日盘面清淡，我在AI的帮助下进行了一番思考，第一个问题是：人类历史上有无先进产业遭遇贸易壁垒打压后一蹶不振的案例？有，日本的DRAM产业就是典型。80年代初，NEC、日本、东芝三家日本厂商占据全球DARM约80%市场，依靠优秀良率、低成本，直接把英特尔、德州仪器挤出存储赛道，美国本土几乎不再生产内存芯片。但1986年《日美半导体协议》、《广场协议》签署，强制日本DARM设置最低出口限价。韩国三星在1987-1993年逆周期扩张，并于1993年市占率超过日本，成为世界第一。问：为什么签订协议后，日本不寻求向美国以外的市场扩张？AI答：《日美半导体协议》规定的最低售价不仅适用于对美出口，也适用于对其它国家出口；另外，当时主要PC厂商如IBM、康柏、惠普都在美国。思考：签订广场协议后，日有无寻求反制，这给我们以什么样的启示？问：三星是否被美资控股？AI答：不是，三星的控制权在李氏财阀手里。但亚洲金融危机后，华尔街指数基金大举增持三星，三星电子普通股外资持股大约占50-55%，包括贝莱德、先锋、道富等；外资以财务投资为主，不追求控制权。（控制权真的在李氏吗，华尔街有多大影响力？如果说华尔街获得了巨额回报，但工薪阶层未从中获益，对社会有什么样的影响，给我们什么样的启发？）问：三星在1987的逆周期扩张，事先有无得到美国的订单？AI答：没有。Intel在1987年与三星签订分销协议，但并未预先下大额采购订单锁定未来产能。（真是这样吗，不是三星以巨额产能支出作为投名状？）结合案例，思考我们的先进产业，与日本DRAM产业有哪些异同？我的结论是，不会重蹈日本DRAM产业的覆辙。过程就不展示了，一千个人心中有一千个哈姆雷特，留给读者思考吧。那么还剩另一个问题，关于内卷的，就是：人类历史上有无一个优势产业，因为过度内卷失去了在世界范围内的领先优势的？这个也有范例，可参考19世纪后期的英国钢铁业。我的结论仍是乐观，这样中国企业不失去优势地位，至于是不是阳光电源胜出可以另行讨论。这个分析应该也适用于迪子和宁王。$阳光电源(SZ300274)$