【参考】美联储历年加息周期，A股表现复盘

2004‑06~2006‑06（加息425bp，全球通胀上行）

领涨：国防军工、有色金属、食品饮料、银行、商贸零售

逻辑：大宗商品牛市，国内地产景气，价值周期占优。

2015‑12~2018‑12（9次加息，美元走强）

领涨：食品饮料、家电、银行、煤炭、钢铁

逻辑：

1. 必选消费白马内资抱团；

2. 家电出口链受益美元走强、人民币贬值，海外收入占比高的企业汇兑利好；

3. 高股息金融、周期抗跌。

2022‑03~2023‑07（激进抗通胀加息525bp）

领涨：煤炭、油气、化工、公用事业（高股息），通信、传媒主题行情

逻辑：全球高通胀，能源资源涨价；资金追逐类固收高股息避险；高估值成长普遍承压。

加息环境里，历史胜率偏高4大主线

1. 高股息价值（银行、保险、煤炭、水电公用事业）

美债收益率上行，资金偏好稳定现金流、高分红，利率抬升利好银行净息差、保险固收投资收益 。

2. 上游资源周期（有色、油气、煤化工）

加息大多伴随全球通胀，大宗商品维持高位；但如果加息把全球经济打衰退，周期也会下跌，要看供需基本面 。

3. 出口占比高制造（家电、工程机械、部分化工）

美联储加息→美元走强、人民币相对贬值，出口企业汇兑收益提升，海外业务占比越高弹性越大 。

4. 刚需必选消费（食品饮料）

业绩稳定，防御属性，外资波动的时候内资容易抱团，2004、2017两轮加息周期都跑赢大盘 。

加息环境通常承压板块

- 高估值成长：半导体、计算机、新能源赛道，美债利率上行杀估值；北向重仓股容易被外资卖出 。

- 航空：背负大量美元负债，美元升值加重财务成本。

- 黄金：实际利率上行压制金价，加息末期、加息预期转弱黄金才会好转 。