美联储放大招，全球压力山大

美国东部时间9月16日，美联储时隔三年多再次宣布加息，将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%-4%。美联储此次加息决定，虽然并未超出市场预期，但是仍然引发了美国资本市场波动。由此产生的连环冲击波，将持续影响全球金融市场。美国东部时间9月16日，美联储主席沃什出席议息会议新闻发布会。酝酿已久的政策转向。

美联储主席沃什称，“今天的决定是一个冷静、严肃、负责任的决定，也是我任职以来一直在准备和思考的决定”。本轮加息反映出美联储对于美国经济的总体判断，即美国经济未出现明显衰退，但抑制通胀却刻不容缓，即便放弃“稳增长”，也要“降通胀”。经济保持稳定增长。

对于美国经济向好的评估，让美联储有了敢于加息的勇气。

沃什表示，自上次美联储会议以来的7周里，有大量数据表明，美国经济已经走强。就业方面。8月份，美国新增非农就业16.2万人，远超预期的5.5万，创下年内第二高单月增幅，此前关于劳动力市场萎缩的判断被推翻。消费方面。

美国商务部数据显示，8月零售销售环比大增1.2%，为5个月来最高增幅，居民消费韧性远超市场预期。因此，美联储将2026年美国GDP增速预期从2.2%上调至2.3%，并把失业率预测从4.3%下调至4.1%。“经济增长强于预期、失业人数少于预期”的局面让美联储敢于把利率上调。通胀粘性远超预期。

通胀数据长期处于中高水平，是美联储作出加息决定的核心因素。沃什直言，太多类别的商品价格在6个月和12个月周期内均出现超过3%的涨幅，潜在的通胀趋势并未得到明显改善。数据显示，美国7月个人消费支出物价指数（PCE）同比上涨3.7%，8月仅小幅回落，距离美联储2%的目标仍有较大差距。能源价格上涨是近期美国通胀压力加大的主要来源。由于俄乌、美伊等多场地缘冲突延宕，国际油价震荡上行，甚至一度突破每桶100美元，创今年6月以来新高。

美国劳工统计局9月11日发布的数据显示，8月汽油价格环比上涨3.9%，贡献了当月消费者物价指数（CPI）涨幅的三分之一以上。总的来说，仅靠市场自我调节已无法解决美国本轮输入性通胀，只能通过调整货币政策来强行“降温”。

美联储点阵图。政策转向信号清晰。在是否要加息问题上，12名联邦公开市场委员会（FOMC）投票成员全部投出赞成票，这与7月会议出现多张反对票形成鲜明对比。美联储此次加息将市场预期从“什么时候降息”彻底变为“还要加息几次”。

根据最新的点阵图，18位参与投票的官员中，有12人预计年内还将加息25个基点，有4人预计还将加息50个基点，仅2人预计年内将维持利率不变。市场普遍认为，本次议息会议是新一轮“加息周期”的开始，此次加息不只是临时“踩刹车”。

未来美国货币政策的不确定性将显著攀升，过去市场担心的是美联储“降息太慢”，现在则更需要警惕“加息过快”。美国加息，全球波动。美联储时隔三年多的首次加息，不仅对美国国内经济形成短期扰动，这一关键政策转向的连锁反应，还将直接撬动全球经济秩序开启新一轮深度重构。

2015年以来美联储利率变化。多国被动跟进加息。美联储加息后，其他国家央行往往面临被动跟进加息的压力。原因在于，美元是全球主要储备货币和融资货币。美国利率上升，将显著提高美元资产的收益率，推动国际资本向美国回流，进而造成其他国家货币贬值。

如果不跟进加息，与美国的利率差距扩大，很可能会加剧相关国家资本外流和汇率下跌。本币贬值还会推高进口成本，增加美元债务偿还压力，造成国内通胀加剧。因此，在美联储加息后，沙特、阿联酋、卡塔尔、巴林等多国央行纷纷宣布加息25个基点。全球经济复苏放缓。一方面，在多国央行被动跟进美联储加息后，相关国家企业、居民和政府的借贷成本将被抬高，进而抑制企业投资和居民消费。

另一方面，美联储加息本身也会压低美国国内消费意愿，叠加美国前期对多国征收高关税，将显著减少美国从海外进口商品的需求。由于美国是全球最大的消费市场之一，美国进口需求的下滑将通过全球贸易网络快速扩散，直接冲击各经济体的出口引擎与制造业产能利用率。

墨西哥、越南、韩国等对美国市场依赖度较高的外向型经济体，将首当其冲受到加息影响。相较于发达经济体，发展中国家抵御外部冲击能力更加薄弱，很可能陷入既保不住经济增长，也抑制不了通胀加剧的尴尬境地。从多轮降息到三年后重新加息，美联储的政策时钟反复摆动，折射出美国经济在通胀与增长之间的艰难平衡。

对于市场、企业和各国决策者而言，接下来更重要的，很可能是为“更高、更久”的高利率环境做好准备。