智谱再融资会议key point：

1、本次50亿美金融资最主要需求：算力建设。截至7月份90%的模型调用是第三方部署的。7月融资后，有了一定算力，8月开放了coding plan。融资时间选择是因为A股上市之前申报基准日到上市日之间不让股本融资。现在A股上市处于申报受理权的阶段。2、算力带来的收入推算：50亿美金---约300亿人民币---9.4万张卡---60%用于推理---推理收入上限410亿/年——实际年推理收入需要考虑利用率和价格实现率。（成本端：4年分摊，75亿/年。）公司已经是独立第三方模型中算力最多的。3、公司和国内外头部云服务商正式落地商业合作，API合作模式，合作伙伴提供算力基础设施和渠道。按收入分成，从10月开始确收。显著降低算力压力，提高了分发效率。CSP拥有大量企业客户和开发者。开源和商业化不冲突。4、新的ARR指引：26年底30亿美金（原24亿，+25%）。增长动力为1）coding加速渗透，zcode harness产品在近一个月用户数再翻倍，新增的为是coding用户为主。2）和CSP的合作，10月开始有财务贡献，开源商业化跑通；3）cowork新范式，安全是第一个场景。cowork是要去打入老的预算池，gotomarket的链条会更短。5、cowork已经超过10亿行业订单。超过100家网安公司将GLM接入。6、截至8月底算力乘数0.46。当前理论推理毛利率约 76%。7、蒸馏：做cowork和网安更重要的是搭环境。当前loop transformer最重要的问题不是是否可以蒸馏，而是目前自己无法进行安全对齐。