今天上午，我受邀参加了新浪财经的 AI 投资峰会。

前一天，外面正慌。费城半导体指数跌了近6%，美债收益率破5%，硅谷还在吵，AI 要不要踩刹车。

绕来绕去，问题还是那个，AI 基建是不是过热了。

美银中国首席策略师吴旖，把这个问题抛给了台上的联想 CFO 郑孝明；他给的答案，是一张工期表。

先说表上排的活。AI 服务器储备订单，540 亿美元，够交付六个多季度。就算从明天起一张新单都不接，产线也能忙到后年。

这些活也不是画的。x86服务器出货，一个季度28.6万台，头一回坐到全球第一；做服务器这块业务的利润率，五个季度前还是负数，最新一季9.1%，历史最高。

他说过一句，只要这个市场存在，他就不担心订单。

再看表背面的钱。这行的规矩是，先签长约，拿着合同去银行做项目融资，融来的钱买卡盖机房，合同就是抵押品。新云公司们就是这么活的，上市前没有评级，贷不到大钱。

英伟达上个月刚拉着六家机构，做了个5000亿美元的资金盘子，专门给买它芯片的人解决钱的问题。

最有意思的一段在这，郑孝明给客户做了个分层。背后有大承购方撑着的，他说，比较安全；拿一块地、拿点电就想干这行的，短期看不清，长期有点难。

一个卖服务器的人，在台上给客户分了风险层。搁两年前没这动作，现在单子排得太满，客户的钱链断在哪一截，都影响货交不交得出去。

聊到人的时候，他说海外同行一提 AI 改造就是砍人，砍四分之一。他自己不这么干，如果收入真爬到1500亿美元，净利做到五到八个点，他不但不用砍人，还能再招人，只是招来的，是更「AI」的人。

市场怕的是泡沫，他给的是工期。表交出去了，剩下的，交给长期。