但斌谈 1.3% 理论，少则得的投资哲学
9 月 8 日，东方港湾创始人但斌的投资观点引发市场广泛讨论，其引用英国百年资管机构柏基投资跨越 119 年的全球上市公司复盘数据，揭开资本市场残酷真相：超过六成企业长期持有会造成财富损耗，接近 37.8% 的企业长期收益基本打平，真正能够持续为股东创造超额回报的公司，仅仅只占全部标的的1.3%。
这组跨越百年的统计，并非纸上理论，但斌也用自身持仓完成实战印证。从最新美股持仓来看，其组合前五大标的仓位占比超过七成，执行高度集中的投资思路。他主动清仓苹果、特斯拉等市场热度极高的明星个股，将资金转向英特尔、闪迪、AMD、博通这类 AI 产业链上游 “卖铲子” 的硬件企业，避开应用端概念炒作，锚定算力、存储、光通信这些产业底层硬环节。即便 AI 板块出现大幅震荡，他选择坚守持仓，不为短期市场恐慌情绪所裹挟。
很多普通投资者存在认知误区，以为买得越多就是分散风险。但斌对此提出警示：分散投资建立在标的本身具备价值的前提之上，如果在大量平庸甚至劣质标的中间撒钱，即便持仓再分散，也很难收获理想收益。真正有效的分散，是在少数优质好公司当中做配置，而不是在大量普通标的里摊薄仓位。
《道德经》有言：“少则得，多则惑。” 这句话恰好解释这套投资逻辑。欲望太多、追逐的机会太杂，内心就会陷入迷惑；学会做减法，聚焦少数看得懂的优质标的，反而更容易有所收获。巴菲特的 “一生 20 次打孔卡理论”、芒格强调坚守能力圈，本质上与该理念一脉相承。市场每天都充斥着涨停故事与题材热点，但绝大多数机会本就不属于普通投资者。敢于主动放弃不属于自己的机会，专注挖掘极少数真正具备护城河的企业，才是长期投资的修行。当然，即便逻辑成立，也不代表所选标的必然盈利，产业迭代、宏观环境变化依旧会带来不确定性。
个人观点仅供参考，不做任何投资建议。
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