现金水平从3.5%飙升至3.9%，创下自26年3月以来的最大单月涨幅。8月份那种极度看涨的情绪正在降温，投资者风险偏好开始回落。现金水平仍低于4.0%触发美银的卖出信号，意味着前期过度看涨的狂热还在消化中，等现金回到4-5%的中性区间，才是增加风险敞口的安全时机。受访者绝大多数人对宏观经济依然非常乐观，仅2%认为会硬着陆。创纪录的33%基金经理认为企业目前存在Ov­e­r­i­n­v­e­s­t­i­ng。最大的系统性信用风险来自Al hy­p­e­r­s­c­a­l­er ca­p­ex。但79%的受访者认为今年AI巨头不会宣布削减资本支出，意味着短期内AI继续烧钱的逻辑还没破。最大的尾部风险从上个月的AI泡沫变成了债券收益率无序上升，市场现在的痛点转移到了债市。投资者认为美联储的政策行动已经be­h­i­nd-cu­r­ve，净36%的投资者预计短期利率会上升，创下22年9月以来的新高。主流预期（44%）民主党控制众议院，共和党控制参议院。值得注意的变化民主党横扫两院的概率预期在上升（从23%升至31%)，市场对民主党横扫的反应预期，45%的人认为这会导致收益率上升+股市下跌。