金价红利只是价格周期的馈赠，不是你赚来的本事！

招金集团董事长王乐译在矿业大会上把这层窗户纸捅破了。

台下坐着一排靠金价吃饭的矿企老板，他没提金价目标，只提了一个问题：金价回调时，靠什么盈利？答案藏在成本里，也藏在招金矿业上半年那组数据里。

王乐译这番话真正犀利的地方在于，他等于当着一群同行说你们赚的钱主要是运气不是能力。说到底，金价从4300美元上方砸下来的时候，那些把周期红利当成核心竞争力的企业，才会发现自己脚底下根本没有地基。

整个黄金行业最危险的惯性就是把价格馈赠当成战略能力。

先看招金矿业上半年的账本有多分裂，营收90.22亿元，同比增长29.38%，净利润21.05亿元，增长18.50%，毛利率从43.74%升到48.18%，看着确实漂亮。但同一份财报里，国内综合克金成本322.97元每克，同比暴涨49.39%。

赚的钱是金价给的，花出去的钱才是自己挣的。

王乐译给出的解法不是喊口号，是两条硬路子。一条是把量做大，靠外延规模对冲价格波动。另一条是把质做优，用内生效率扛住成本压力。我觉得第二条才是真正的硬功夫，因为并购可以花钱买，效率只能一寸一寸从矿井里抠出来。

他说的“矿中矿”不是修辞，采矿贫化率、损失率每降低0.1个百分点，选矿回收率每提高0.1个百分点，都是真金白银。招金已经在和华为合作建井下5G专网和智能管控体系，这套东西短期看不到利润，但金价下行的时候就是保命符。

更值得警惕的是品位下降这个慢刀子，国内很多主力矿山经过多年开采，入选品位持续走低，意味着同样挖一吨矿石，能提出来的金子越来越少，成本自然水涨船高。王乐译在演讲中提到国内矿企在快速并购过程中积累了一些需要消化的问题，这话说得很克制。

要真正穿越周期，行业需要在三个方向上动真格。

采矿端必须加快智能化改造的覆盖速度，用技术把贫化率和损失率压下去，这是不花钱就能拿到的利润。

选冶端要推动工艺升级，把回收率做到行业标杆水平，让每一克黄金都被充分利用。

资源端则要加速海外优质资产的布局和整合，用规模对冲单一市场的成本上升压力。

归根结底，金价红利只是价格周期的馈赠这句话不是说给行情听的，是说给每一个在金价高位还在扩产、而不在降本的老板听的。馈赠随时可以收回，只有从矿井深处一克一克挖出来的效率，才是真正赚来的本事。