复盘昨天9月14日ETF数据，基本判断：大盘仍会震荡磨底；科技持续小幅净申赎，在等信号；创新药ETF全面净赎回，暂定昨天大涨为反弹，仍会震荡磨底，现在仍然是左侧机会。

下面展开分析，不妥之处，敬请指正——

一，宽基：构造底部，不是进攻

宽基近两日都是净申购，说明在托底，但是规模不大，说明只托不举。猜测，宽基在筑底阶段，不是进攻阶段。

宽基分项，创业板、科创50持续净申购，但规模都不大。仍然探明底部，不是反攻。

二，科技ETF：芯片/通信/AI持续净申购，但规模不大

芯片、通信、AI持续净申购，中短长期转正，但规模不大。 半导体、半导体设备小幅净赎回。科技内部在分化，资金在向AI应用、通信、芯片方向集中，半导体设备和光模块有流出压力。

三，创新药ETF：全面净赎回，昨天大涨反弹的可能性最大

天弘生物医药ETF中断连续12天净申购，转为净赎回。

7只ETF全部净赎回，合计6.4亿，这是昨天创新药大涨3.14%的背景下发生的。机构再借大涨坚决离场，反弹性质确认。

药明康德涨5%是机构在核心资产上做多，但ETF层面的资金在系统性撤离，两者方向相反。

结论不变：创新药是反弹不是反转。上方筹码密集区+ETF赎回坚决+缩量，回踩概率大。

四，隔夜外围：费城半导体暴跌5.86%，光通信/存储承压

隔夜美股三大指数小幅收跌，但内部剧烈分化：

费城半导体指数跌5.86%，创7月1日以来最大跌幅，这个跌幅不只是对加息的反应，也是叠加了他们自己认为AI要减速，但真会减吗？存疑，我们这方权威人士已经有回应。应该是短期脉冲。

光通信、存储板块大跌，对A股光模块、存储方向构成直接利空，估计今天A股光模块、存储方向低开可能性大

医药普涨：默沙东+0.64%，再鼎医药+1.82%，对A股创新药有正向支撑，但A股创新药昨天大涨后，今天面临几个问题，很有可能高开后回落。

五，其他方向ETF

有色金属方向，昨天大额净赎回2.16亿，结合技术形态，反弹应该是结束了

房地产方向：房地产全产业链，近期赎回大于申购，结合技术形态，应该是反弹结束了，资金在撤。虽然828新政利好全产业链，但有利好兑现的可能。

因为前期有资金布局，是在等政策利好兑现。房地产行业的基本面并没有发生根本变化，仍在出清阶段。特别是短期地产开发承压，地产ETF，近10个交易日，明显赎回大于申购。

证券ETF+0.28亿，净申购力度减弱，证券经常是脉冲行情，这次也不例外。大盘调整，不利于证券。

银行ETF：+1.8亿，从持续净赎回，转为净流入，说明有资金在布局，应该有行情，但不会大，因为定增落地之前，平稳是第一要务。

另外，前8个月人民币贷款增加10.44万亿元，同比少增约3万亿元；而债券和股票融资在社融增量中的占比升至50.31%，首次明显超过贷款占比，短期利空银行。

直接融资超过贷款，对银行是"传统业务承压、转型业务受益"的结构性变化。短期不改变定增前的震荡格局，中长期看的是谁转型得快。

煤炭ETF：-1.43亿，持续流出，金额比较大，反弹结束，应该是确定了。

粮食ETF，+0.33亿，中短长期都为正，但9月9日出现了大额净赎回，应该是个转折，属于鱼尾行情了。

最后总结几点：

大盘震荡磨底，等9月17日议息落地

创新药，外围医药普涨有支撑，但ETF全面赎回，反弹力度受限，回踩概率大，如果今天高开，不追，等回睬。

光模块/存储，因为费城半导体大跌5.86%，今日承压

AI应用/通信，持续净申购，相对抗跌

在外围不确定性没有明朗之前，资金都谨慎，我们也应该谨慎。

以上内容是个人对于市场的观察与理解，仅为交流，不作为投资建议。市场有风险，决策需谨慎。

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