美光科技最新单季毛利率飙升至84.9%，反超英伟达的75%，不少人误以为这家存储厂商骤然突破了技术瓶颈，实则这绝非长期壁垒催生的结果。
本质上是AI热潮带火HBM之后，短期供需缺口被拉至峰值，美光恰好切入英伟达新平台的供应链，稳稳接住了这波行业红利。但眼下它的身后遍布隐忧，SK海力士手握超55%的HBM供应份额，三星掌控着DRAM总产能的调整空间，随时可以倾斜资源扩产抢占份额，英伟达也攥着三家供应商的配额分配权，绝不会放任任何一家独大。
更棘手的是韩国同行靠罢工拿到了人均270万人民币的天价奖金，美光台湾区1.5万名员工里三分之二是工会成员，其中80%都支持发起罢工，正倒逼企业调整奖金与利润分享机制，人力成本眼看就要大幅攀升。此前CEO套现近3900万美元的操作，又恰好发生在股价回调34%的节点，也让市场对这波高毛利的可持续性愈发存疑，说白了这轮冲高完全是短期红利托举的结果，根本无法长期维系。