今天终于反弹了！但有隐忧，一是，药明康德放量大涨带动创新药全线反弹，但ETF基本都是净赎回；二是，上证低开震荡上行，但两市缩量1705亿，预计全天成交1.8亿；三是，科技内部分化，科技内部轮动至PCB/元件。

一、大盘：缩量微涨，双创承压

上证涨0.16%收3894，深证跌0.25%，创业板跌0.47%，科创50跌0.94%。两市成交11043亿，较前一日同期缩量1705亿，预测成交仅1.8万亿。

主力净流出13.24亿，超大单+8.08亿，大单-21.31亿，小单+38.51亿。宽基ETF预估净赎回30亿（前日+43亿），国家队继续压节奏。

上涨3362家，下跌1676家，情绪有所修复但量能不足。

二、创新药：放量领涨，药明康德领跑

关于创新药，我一直都是信心坚定。在大跌三天后，我周末发的文章，从产业逻辑、估值逻辑、国家政策方向，认为基本在底部区域。

并客观分析了恒瑞医药业绩下滑对于板块的影响。

果然，今天创新药开始放量强势反弹，上午阳包阴。

CS创新药涨2.64%，成交额184亿，放量26亿。

药明康德涨4.15%，成交额44.9亿，放量14.5亿，是板块最强核心。

CXO集体大涨：康龙化成+5.51%、泰格医药+6.06%、昭衍新药+3.58%。

医疗服务板块主力净流入12.4亿，化学制药+5.38亿，生物制品+5.30亿。

但资金面出现背离：几乎有据可查的ETF数据，几只创新药ETF，均为净赎回，赎回量最大的是银华，净赎回1.3亿，连续三日赎回（前两日-2.86亿、-1.95亿）。连续净申购12天的生物医药天弘，今天上午净赎回0.36亿。

板块大涨但ETF被赎回，说明短线资金在借反弹兑现，或折价套利盘在操作。

这更像反弹初期，短线资金兑现，中长线资金还没进场，很有可能反弹一波三折。

最关键的是明天：如果今天赎回是“单日兑现”，明天应该能看到资金回流；如果明天继续赎回，说明机构在借反弹减仓，调整没结束。

三、科技：内部轮动至PCB/元件，光模块分化

PCB概念涨2.43%领涨，元件涨2.96%，半导体涨1.12%，消费电子涨1.26%。主力净流入PCB 54.71亿、元件38.45亿。但光模块分化明显：中际旭创跌4.95%、新易盛跌4.08%、天孚通信跌1.53%，通信设备板块跌0.44%。

资金从光模块向PCB、元件、半导体切换，科技硬件内部轮动加快。

最后总结几句：

创新药是今天上午最强方向，药明康德放量领涨，CXO业绩确定性被资金认可。

但创新药ETF连续赎回，说明反弹仍有分歧，短线资金在离场，中长线资金尚未形成合力。科技内部轮动至PCB/元件，光模块短期承压。大盘缩量，存量博弈，板块轮动快。

下午盯两个信号：

①药明康德能否守住155上方并维持放量；

②银华ETF全天是否转为净申购。

若两者同时满足，创新药切换的持续性可确认；否则仍是超跌反弹。操作上不追高，等信号。

以上内容是个人对于市场的观察与理解，仅为交流，不作为投资建议。市场有风险，决策需谨慎。

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