价值投资日志 刚看Ra­b­o­b­a­nk最新报告，总结其实就一句话：市场正在从央行时代，进入地缘政治时代。过去大家盯美联储、利率和流动性；现在真正决定资产价格的，可能是战争、能源、贸易、移民和产业政策。乌克兰、伊朗等冲突叠加，原油和柴油供应偏紧，意味着通胀压力可能更顽固，央行即使想降息，也未必有多大空间。欧洲的问题尤其明显：制造业承压、产业竞争力下降，过去依赖自由贸易、自由汇率和全球化分工的模式正在失效。未来更可能看到关税、补贴、资本管制和产业保护重新上桌。再叠加AI可能进入更强阶段，全球市场面对的是一个前所未有的组合：战争更频繁、能源更贵、贸易更碎片化、技术进步更快。所以真正需要改变的，不只是仓位，而是思维框架。过去押注的是全球化和低通胀，未来可能要适应的是安全优先、通胀更高、资产价格更容易被政治和冲突重写。