【HPE订单与积压订单创历史新高，同步上调FY26与FY27指引】FY26Q3业绩：季度总收入122亿美元，同比增长34%，超指引上限；Non-GAAP毛利率40%创纪录；Non-GAAP营业利润20亿美元，同比增长2.5倍，环比增长近40%，营业利润率16.2%（环比+290bps）。Non-GAAPEPS1.11美元（首次单季突破1美元），GAAPEPS1.06美元。其中：网络收入29亿美元（可比口径+10%），订单同比增长36%，营业利润率22%。云与AI收入90亿美元（+25%），营业利润超15亿美元（环比+61%，同比三位数增长），营业利润率17%（环比+460bps）。服务器收入创历史新高，同比增长35%，主要由传统服务器ASP提升驱动（单位出货量受供应限制）；AI系统收入近16亿美元，AI系统订单24亿美元（环比+30%以上），AI在手订单环比+14%创新高。业绩指引：FY26Q4收入139–148亿美元；网络收入增长11–13%（营业利润率环比温和改善），云与AI收入增长60–72%（营业利润率环比回落至mid-teens）；Non-GAAPEPS1.20–1.30美元，GAAPEPS1.12–1.22美元。FY26Non-GAAPEPS上调至3.75–3.85美元（GAAP2.93–3.03美元）。业绩会要点：-AI网络成为新增长引擎：NetworksforAI单季订单7亿美元创新高（同比三位数增长），累计订单22亿美元已超FY26目标，年末目标上调至25–30亿美元；网络采购承诺环比翻倍以上。-AMDHelios机会未计入FY27指引：预计今年年底可下单、2027年起量，管理层称市场规模达数百亿美元级别；HPEJuniperscale-up交换机将不限于Helios机架单独对外销售。-企业AI推理/Agentic进入拐点：企业AI系统需求同比翻倍以上，AI项目成为董事会层面优先事项；传统服务器承接Agentic与推理工作负载。-供应约束依旧是核心变量：DDR5/DDR4、NAND连续三个季度紧缺，根本瓶颈在晶圆产能与洁净室产能，HBM需求挤占传统DRAM；公司已与部分供应商签署多年期LTA锁定产能，采购承诺创历史最高，期末库存118亿美元（为大额AI订单备货）。2026年增长主要来自ASP，预计Q4单位出货量回升，但供应将持续受限、积压订单维持高位。风险提示：以上内容仅作为财经知识分享，不构成投资建议。