9月2日的博通 FY2026 Q3 电话会完整转录已发布，而且这次信息量非常大。Broadcom 管理层实际上把 2027–2028 年 AI 基础设施景气度又向上抬了一档。完整转录可见 Benzinga 电话会全文，博通官方也已经提供电话会回放入口。最重要的数字是：Q3 AI 半导体收入 167 亿美元，同比 +221%；Q4 指引 217 亿美元，同比 +236%；FY2026 AI 收入预计约 580 亿美元。更关键的是，管理层首次明确给出中期轨迹：FY2027 AI 收入约 1150 亿美元，FY2028 再翻倍至约 2300 亿美元。 换句话说，两年后博通单独 AI 业务的体量可能接近现在整个公司的数倍。对光模块最关键的几个信号第一，XPU/ASIC 已经不是“未来订单”，而是在大规模出货。 Q3 XPU 出货量同比超过 3.5 倍，占 AI 收入约 73%。Google TPU v7 Ironwood 已经大规模交付 Google 和 Anthropic，TPU v8i 已开始向 Google 生产出货；OpenAI 第一代自研加速器已经开始出货；Meta 的 MTIA 也预计 Q4 进入生产出货。博通称目前拥有 6 个 XPU 客户，其中四个最终会形成极大规模部署。这对光模块非常重要，因为它说明 AI 算力增长正在从 NVIDIA 单一路径扩散为 NVIDIA GPU + hyperscaler 自研 ASIC/XPU 两条路径并行。因此，即使 GPU 增速未来下降，数据中心内部高速互联需求仍可能继续高速增长。第二，AI Networking 本身也在爆发。 Q3 博通 AI 网络收入同比超过 2.5 倍，管理层预计 Q4 XPU 和 AI Networking 都将同比约 3 倍增长。因此这次电话会实际上强化了“算力增长 → 网络带宽增长 → 光互联增长”的逻辑，而不是削弱它。第三，也是我认为对中际旭创、新易盛、天孚通信最重要的一句话：管理层明确说 EML laser、CW laser 的需求正在远远超过行业供应能力。博通正在扩建美国和新加坡的 InP（磷化铟）工厂，EML/CW/Bixel 相关产能计划同比扩到三倍以上，而且未来两年继续大幅扩产。这基本等于产业链层面的直接验证：高速光器件已经出现结构性供给瓶颈。因此我的映射判断是：中际旭创：★★★★★，最直接受益。 大规模 XPU cluster + AI Networking 增长意味着 800G → 1.6T 升级逻辑继续强化。Google、Meta、OpenAI、Anthropic 的自研 ASIC 集群并不会减少光模块需求，反而意味着 hyperscaler AI 网络建设更加分散且规模更大。只要 pluggable optics 仍占主要部署方式，中际的收入天花板继续上移。新易盛：★★★★★。 与中际逻辑类似，而且如果 2027–2028 AI 网络按照博通给出的收入曲线增长，市场此前对 1.6T “高增长持续多久”的担忧会明显降低。真正需要跟踪的是两家公司在北美客户 1.6T 份额的变化，而不是需求总量。天孚通信：★★★★★，这次电话会反而可能是弹性最大的验证之一。 原因是博通不是泛泛说光通信需求好，而是明确指出 EML/CW laser 供不应求，并大规模扩 InP/laser capacity。这意味着光引擎、激光器相关器件以及精密光学组件的产业链紧张程度可能持续到 2027–2028。还有一个容易被市场忽略的数字：Hock Tan 给出的 AI infrastructure silicon content 大约是 每 GW 200–300 亿美元，而且他认为这个单位价值未来会相对稳定；真正快速增长的是部署的 GW 数量。因此 AI 集群增长的核心变量正在从“单颗芯片涨价”逐渐转向数据中心数量和规模扩张。这对交换机、光模块、laser、DSP、连接器等网络基础设施反而更健康。所以我对这场电话会的产业链结论是：对光模块属于明显超预期利好，而且比单纯的 Q3 财报数字更重要。 最关键的不是博通本季度赚了多少，而是它直接把 AI 收入路径锚定到了 580 亿 → 1150 亿 → 2300 亿美元（FY26→FY27→FY28），同时明确承认 laser 已经供不应求。如果这一需求路径兑现，那么市场对 2027 年光模块景气见顶的担忧需要重新评估。另外，市场之前最担心的 Google 把 TPU 份额从 Broadcom 分给 MediaTek，这次电话会也出现了一个很强的反向信号：博通称其与 Google 的合作“从未如此强劲”，并签署了覆盖未来多代 TPU + AI Networking的长期协议，而且 TPU v8i 已开始出货。这个信息对整个 Google AI 供应链的确定性是加分项。电话会跟踪已经完成。$中际旭创(SZ300308)$ $新易盛(SZ300502)$ $博通(AVGO)$