AI产业链可以看作一条从底层基建到终端应用的完整链条。它的核心逻辑是：上游“烧钱”造算力，中游“炼脑”做模型，下游“变现”做应用。

整个链条大致可以分为三个层级，可以这样理解：

🚀 上游：算力与基础设施（“卖铲人”）

这是业绩兑现最确定的环节，赚的是AI“军备竞赛”的钱。

· 核心硬件：AI芯片（寒武纪、海光信息）、存储（HBM）、光模块（中际旭创）。2026上半年寒武纪营收同比增108%，中际旭创1.6T硅光模块已进入规模放量阶段。· 配套基建：AI服务器（工业富联）、液冷散热、数据中心（IDC）及电力保障。

🧠 中游：模型与平台（“大脑”）

这是技术密度最高、目前仍在投入期的环节，竞争激烈。

· 大模型厂商：代表有DeepSeek、智谱AI、阿里通义、字节豆包等。目前行业整体处于投入期，盈利承压，高盛测算2026年国内大模型板块整体录得负EBIT利润率。· 云服务平台：阿里云、腾讯云、华为云等提供MaaS（模型即服务）和算力租赁，承接模型部署需求。

🚀 下游：应用与终端（“变现者”）

这是想象力最大、但分化也最明显的环节，AI技术在这里变成产品和服务。

· 软件与场景：如AI+办公（金山办公WPS AI）、AI+安全（三六零）、AI+医疗/金融等。三六零上半年净利润同比增加4.97亿元。· 终端硬件：AI PC/手机（联想）、人形机器人、AI眼镜、智能驾驶等。领益智造AI硬件相关业务收入占其总营收已超八成。