$华晨中国(01114)$ 目前华晨中国市值106亿RMB，简单算，华晨中国包括两大项资产：25%华晨宝马股权和一些自营业务。华晨中国持有的华晨宝马股权按账面值为97亿RMB，账上目前有现金65亿，另外还有12亿华晨宝马25年度分红未收到，若算上这12亿，刚好账上有77亿，与25年财报时推算一致。如果以106亿RMB的价格把华晨中国整个买下来，就是白赚25%华晨宝马股权。花106亿买下华晨中国，扣除现金65+12亿，实际支付30亿，这30亿买下的是25%华晨宝马股权和金杯（沈阳）汽车有限公司、宁波裕民机械工业有限公司、绵阳华晨瑞安汽车零部件有限公司、华晨东亚汽车金融有限公司以及驭新智能（50%股权）等资产，按最坏情况破产清算，华晨宝马股权账面值97亿，其他自营（联营）公司资产归零，这笔投资仍然有得赚。同时，华晨中国管理层宣布26年中期分红每股0.5港元（合计约21亿RMB），结合24年、25年分红记录（24年特别股息1港元、25年0.8港元），加上26年中期分红，每股共计：1+0.8+0.5=2.3港元，三次累计分红115亿港元（约100亿RMB），验证了管理层的分红承诺。由于大股东还债缺钱，扣除这次21亿分红，未来还需要至少分80亿才够大股东还债，即每股还需分红1.8港元左右。那么未来华晨宝马还能带来稳定的现金流吗？华晨中国的分红还会在满足日常运营的基础上“应分尽分”吗？这两点就各人自行判断了，很多时候存在分歧是一件好事，大家都看好的机会，未必是机会。