当前市场呈现典型存量博弈特征：资金从AI硬件、半导体等高位成长板块撤出，转向银行、能源等低估值蓝筹及农林牧渔、军工等题材。上证两次触及年线回落，技术面尚未确认反转。基本面看，8月PMI新订单指数升至50.6%，但从业人员与库存指数下滑，反映企业信心不足。海外，美债收益率上行压制风险资产估值，但科技股盈利支撑美股。建议：防御为主，关注高股息+政策受益主线（六张网），黄金作为对冲工具可逐步建仓。 中国8月PMI依旧低迷，美国8月就业数据现背离