【远东股份】标的对话 VLOG
各位朋友大家好，今天深度复盘远东股份。公司作为国内线缆行业老牌龙头企业，深耕电力传输线缆赛道数十年，伴随着 AI 算力中心大规模建设，算电融合时代到来，企业开启全新的战略升级之路，由传统电力线缆供应商向着**电能传输 + 算力液冷散热 + AI 全光互联**三核驱动的数字能源综合服务商转型。近期算力液冷、海缆储能板块热度持续走高，不少粉丝发来私信，希望完整拆解这家企业六大业务板块、双线成长逻辑、财报基本面以及后续实操参考思路，接下来我们逐层展开分析。
首先第一大板块，智能缆网‑传统电力线缆业务，是公司体量最大、经营最稳固的营收底盘。产品线涵盖高压、超高压电缆，海底电缆、工业特种线缆、建筑用电线电缆，下游广泛服务于电网基建、新能源电站、轨道交通、城市基建等领域。线缆板块营收规模庞大，订单来源稳定，持续贡献充沛现金流，是公司布局算力、储能新赛道坚实的资金后盾。电线电缆行业属于充分竞争赛道，普通线缆产品毛利率偏低，公司现阶段持续缩减低附加值普通线缆产能，加大海缆、特种电缆等高毛利产品投放占比，优化传统业务盈利质量。铜等大宗原材料价格的波动，会直接影响线缆板块的生产成本与利润水平，是这条主线长期需要面对的行业变量。
第二大业务板块，海缆与新能源配套线缆业务。产品包含海上风电海底电缆、光伏电站专用线缆、储能系统连接线材，深度受益海上风电大基地、风光新能源项目建设浪潮。海上风电赛道景气度长期向上，海缆产品技术壁垒高、毛利率显著高于普通陆缆，是传统线缆板块内部最重要的升级增长点。公司持续加码海缆产能建设，不断拿到海上风电项目大额中标订单，新能源线缆板块营收占比逐年抬升，成为电能板块当中的盈利中坚力量。海风项目建设进度、沿海地区风电审批节奏，会对海缆订单交付节奏产生一定影响。
第三板块，AI 算力液冷散热全栈解决方案业务，也就是现阶段市场关注度最高的核心转型主线。产品布局覆盖芯片级液冷模组、CDU 冷却分配单元、液冷 manifold 集水器、液态金属导热材料、机柜级液冷成套系统，已经具备智算中心冷板式液冷整体方案交付能力。高功耗 AI 芯片带动算力机房散热方案迭代升级，液冷行业渗透率处在快速上行周期，赛道成长空间广阔。目前液冷产品已经进入头部算力客户供应链，相关项目逐步落地交付，液冷业务正从研发投入期转向商业化放量阶段，是公司算力赛道最重要的第二增长曲线。
第四板块，AI 全光互联与高速算力传输线缆业务。产品线包含高速光组件、算力机房高速连接线、机器人专用线束、数据中心特种线缆，面向 800G、1.6T 高速光模块、智算中心机柜内部信号传输提供配套产品。上半年 AI 全光互联相关业务营收同比增幅接近三倍，增长势头十分迅猛，成为新兴业务当中增速最快的板块。公司规划逐年扩张光棒、光纤组件产能，逐步打通光互联上游产业链，算力传输线材与液冷散热业务能够形成很强的业务协同效应，共同服务智算中心建设，中长期成长潜力充足。
第五板块，智能电池与储能新材料业务。业务布局覆盖储能电池、动力电池、超薄电子铜箔等新能源材料，储能产品面向电网侧、用户侧储能项目供货；高附加值超薄铜箔产品上半年营收迎来爆发式增长。储能赛道和公司原有电力线缆客户资源高度重合，可以依托现有的电网、新能源项目渠道快速拓展储能订单。电池新材料板块前期经过亏损阵痛期之后经营状况持续改善，亏损幅度不断收窄，逐步走向盈利修复通道。储能行业参与者较多，赛道竞争激烈，储能电池业务盈利修复进度仍需要持续跟踪验证。
第六板块，前沿技术研发储备与全球化市场拓展业务。依托 “电能 + 算力 + AI” 整体战略布局，向前延伸布局算力芯片配套检测设备、工业自动化线束、新能源汽车线缆等方向，打开远期成长天花板；同时稳步拓展海外市场，面向东南亚、中东等地区输出线缆、储能成套产品，分散国内基建周期波动带来的经营风险。前瞻研发项目大多还处在样品测试阶段，短期不会贡献大额营收收益；海外市场拓展，需要投入较多市场开拓费用，短期存在成本压力。
看完六大业务板块，接下来结合最新财报数据验证当下基本面。2026 年半年报公司实现营业收入 129.92 亿元，同比增长 0.12%；归母净利润 2.05 亿元，同比增长 43.13%；扣非归母净利润 1.99 亿元，同比上涨 73.35%证券之星。营收增速平缓而利润大幅走高，充分证明公司业务结构优化升级成效显现，高附加值的海缆、算力、储能产品营收占比不断提升，带动整体盈利水平上行。算力、人工智能、机器人相关新兴业务营收 8.34 亿元，同比增长 57.21%，新兴赛道增长动能强劲；AI 全光互联板块营收同比增幅 286.70%，成为业绩弹性最大的细分赛道证券时报。经营性现金流净额 4.02 亿元，主业回款情况稳健；资产负债率处于可控区间，账面资金充裕，有充足财力持续投入液冷、全光互联新项目扩产。下半年基本面核心看点，就是液冷散热大额算力订单落地进度、AI 光互联业务能否延续高速增长态势。
接下来拆解公司双线成长逻辑。主线一：电能基本盘提质升级。稳固电网线缆基本业务，大力拓展高毛利海缆、新能源配套线缆订单，稳步修复储能电池板块盈利水平，依托成熟电力业务板块贡献稳定现金流，作为公司向算力赛道转型的安全垫，这条主线业绩确定性较强。
成长主线二：算电融合打造第二增长曲线。紧抓全国 AI 算力中心建设红利，液冷散热 + 全光互联双线发力，深度切入智算中心建设产业链，完成从电力线缆龙头向数字能源服务商的战略转型。算力液冷赛道景气度高、成长想象空间充足，但是算力项目客户认证周期较长，液冷市场入局厂商持续增多，行业竞争逐步加剧，新业务业绩放量节奏存在不确定性，需要持续跟踪订单落地情况。
再来看公司几项核心竞争优势。第一，数十年线缆制造深厚工业积淀，供应链管理、大型项目交付经验充足，具备承接大型能源、算力配套项目的能力。第二，算电协同的独特赛道优势，同时拥有电力传输线材与算力液冷散热产品，可以为算力园区提供电力 + 散热一体化配套方案，赛道差异化优势明显。第三，新兴业务增长动能强劲，AI 全光互联、算力线束业务增速亮眼，新产品产能扩张规划清晰。第四，业务矩阵多元化，电力、海风、储能、算力多赛道并行发展，单一行业周期波动对整体业绩冲击有限。
与此同时潜藏的核心风险同样不容忽视。第一，线缆行业原材料铜价大幅波动风险，直接影响传统线缆板块利润空间。第二，算力液冷赛道竞争加剧风险，大量企业入局算力散热赛道，后期可能出现产品价格下行、毛利率承压。第三，算力新业务放量不及预期风险，智算中心建设进度放缓，液冷、光互联订单落地延后，第二增长曲线兑现周期拉长。第四，储能电池业务盈利修复不及预期风险，储能行业内卷严重，电池板块亏损修复进度慢于预期，拖累整体利润水平。第五，新项目扩产带来费用压力，液冷、光互联产能建设前期资本开支较大，短期折旧费用抬升会挤压利润。
最后给到大家分周期实操策略思路。短线层面，标的行情容易受到液冷服务器、算力基建、海上风电板块题材情绪催化，大市值标的板块轮动节奏较快，短线交易优先控制仓位，做好止损规划，不要单纯依靠转型题材热度盲目进场，重点留意液冷、算力配套大额项目中标公告消息。中线维度，需要跟踪三大关键验证信号：算力液冷与全光互联板块营收占比持续提升、储能电池业务正式实现盈利、海上风电海缆订单持续落地，只有高附加值新业务逐步贡献营收增量，中线成长逻辑才能够进一步夯实。长线视角，适合看好算电融合、AI 算力基础设施长期红利，认可传统工业制造企业向数字能源服务商转型逻辑，并且能够承受线缆行业原材料周期波动、新项目放量节奏不确定的投资者，长线以季度财报作为标尺，持续观察算力散热、光互联以及储能业务推进成果。
最后做一次风险提示，本篇所有内容仅为行业与上市公司基本面逻辑复盘交流，不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎。