中恒电气：AIDC柜外电源产品领先，宁德时代增资赋能发展有望加速

AIDC柜外电源行业龙头：公司HVDC、巴拿马电源产品技术领先，行业市占率较高，随着AIDC建设加速，宁德时代增资赋能，公司发展有望进入加速期。我们预计2030年全球AIDC柜外电源市场空间约为2710亿元，2025-2030年CAGR=51%。公司柜外电源产品技术领先，叠加宁德时代赋能，业务发展有望持续加速。

AIDC电源业务持续放量，深化全球化战略布局。公司在AIDC电源领域已经构建HVDC（240V/336V/800V）、巴拿马电源（240V/400V/800V）、中低压配电、精密配电以及服务器电源PSU在内的完整产品矩阵。公司核心客户包括阿里巴巴、腾讯、字节跳动等。2025年公司新加坡全资子公司EnervellPower和SuperXAI等主体签订合资协议，共同推进海外HVDC产品市场的开拓工作。

AIDC柜外电源需求持续高增，预计2030年市场空间达2710亿元。随着全球AI算力芯片出货量以及平均功率持续提升，我们预计全球AIDCIT新增负载从2025年13.5GW逐步提升至2030年69.9GW。按照2030年PUE1.20，冗余度1.5，我们测算2030年柜外电源新增装机容量129.8GW，2025-2030年CAGR=25%。我们预计2030年UPS/HVDC/SST配电方案占比分别为10%/50%/40%，系统单价分别为0.7/1.3/3.4元/W，对应总市场空间2710亿元，2025-2030年CAGR=51%。

宁德时代拟入股控股股东中恒科技投资，相互赋能助力中恒电气发展进入快车道。2026年4月公司发布公告，公司控股股东中恒科技投资拟引进宁德时代增资入股，宁德时代拟以约41亿元进行增资，其中时代天源99.697%的股权作价11.96亿元，剩下29.04亿元是现金，增资完成后将持有中恒科技投资49%股权，间接持有中恒电气17.42%股权。宁德时代将通过一定方式参与上市公司治理。宁德时代积极布局AIDC领域，拟入股世纪互联收购其最多38.1%股份。此外，宁德时代体系出资50亿元入股国内头部AI大模型企业DeepSeek。宁德时代赋能助力中恒电气业务发展进入快车道。