【天风电新&汽车】观点：新故事打野向左，升级链向右-0904———————————最近的市场呈现典型：大票无力，新技术+新故事+筹码好轮番轮动阶段，其中新技术是幌子，重点全在筹码和故事要新。

而跟踪基本面的，进入越努力越搞笑阶段，生怕“利好是为了骗我亏钱”。

但，物极必反，磨底过程要更向核心阿尔法标的聚焦。我们判断市场也要从“打野逐步走向中军阶段”。

观点1:：需求叙事靠持续跟踪，当前系“星星之火”阶段。

观点2：北京策略会交流下来，基本面最超预期的仍是pcb产业链。

第一，为什么看好pcb产业链？20%净利率假设+不足20X PE，对景气成长投资人有吸引力，同时这板块新技术交织，对热钱也是有吸引力的。

第二，新技术变化最大的仍是abf载板，昨日H客户加单国产abf载板10万颗，对应约2亿收入。莲花和华正的策略会交流，一方面表达不仅abf载板还有玻璃基板客户需求激增；另一方面味之素gx-92（国产用的多）对大陆减产变多，加大abf膜的国产化。

重点标的【深南、兴森、华正、莲花、方邦】。

第三，强现实，江南新材交流铜粉，26H1销量1.8万吨（月销3k），产能利用率达120%。新增3万吨产能，爬坡后目前达月产5k吨（增量2k），下游完全消耗，即月出货环+67%，再次验证PCB Q3景气度，类似反馈的还有药水天承科技。

重点标的【天承、江南】。

观点3：MLCC股价跟现货跌（其实原厂基本面跟这个无关），但村田或扭转乾坤第一，村田预计10.1日起是对D1客户涨价（也就是散单，小客户），这部分占3%，且不发涨价函。小客户涨价不是重点，不要老盯着这条看。

第二，转产是大事，消费级20%转产，影响200亿颗/月量，有现货的经销商大概率要涨了。前面为啥跌？不就是觉得现货跌了，现在要涨了，股价应该怎么动？

第三，这轮最看好的逻辑仍是AI服务器中107μF料耗会缺到天荒地老，目前有产能的村田+三星=7亿颗/月，三环仅几百万颗/月（各家良率差异也巨大）。

当前变化国产华为、字节等主力107，rubin原先46现在为了稳定性也切107，国内外需求共振，我们测算明年需求130亿颗+，实际供给不足90亿颗。

重点标的【三环、风华】。其次昨日日股NCC调研也反馈牛角电容Rubin这代激增，电容电感四剑客【三环、江海、顺络、铂科】。

观点4：缺电不变，还是最优先看好sofc，【潍柴、三环、振华、春晖、中原内配等】。