“它经济”持续火热，宠物股为何增收不增利？

国内养宠人群不断扩大，宠物消费被市场称为长坡厚雪的优质赛道，“它经济”的消费热度居高不下。可翻开2026年上半年宠物企业的中报，整个行业却呈现出一种矛盾的局面：营收整体走高，利润却集体大幅下滑，这份喜忧参半的成绩单，值得我们好好拆解背后的真相。

从整体板块数据来看，今年上半年宠物上市公司合计营收达到113.86亿元，同比上涨15.15%，行业的市场需求确实在扩张。但刺眼的是，板块合计归母净利润仅4.82亿元，同比大跌46.75%。一边是市场规模不断扩容，一边是企业赚钱能力近乎腰斩，增收不增利成为整个宠物赛道共同的痛点。

拆开各家财报，分化的格局更加清晰。中宠股份营收增速高达34.88%，增长势头最为迅猛；路斯股份26.17%、源飞宠物15.09%紧随其后，绝大多数企业都实现了营收正增长，就连龙头乖宝宠物营收也稳稳守住10.01%的涨幅，只有依依股份营收小幅下滑4.92%。

亮眼的营收背后，利润端却是全线承压。乖宝宠物净利润同比下滑49.57%，中宠股份下滑37.63%，佩蒂股份净利润降幅更是达到69.25%，天元宠物、源飞宠物、依依股份利润跌幅全部超过40%，即表现相对抗跌的路斯股份，净利也下滑18.56%。

为什么需求变好，企业反而赚不到钱？核心压力来自原料成本、行业内卷与海外市场的竞争挤压。宠物主粮的肉类、油脂原材料价格波动压缩了产品毛利；国内品牌扎堆打价格战，新品促销不断，低价抢市场；海外出口业务还要面对汇率波动、海外同行的激烈竞争。
当然财报中也藏着积极信号，乖宝宠物主粮收入23.32亿元，同比大涨23.87%，主粮业务占比提升至65.82%，高附加值的自有品牌正在成为未来的增长引擎；依依股份二季度边际改善明显，意味着部分企业已经开始逐步修复盈利水平。

对于股民而言，赛道长期空间毋庸置疑，但投资逻辑已经彻底改变。不再是随便买入宠物股就能躺赢的时代，单纯营收高增长已经不足以支撑估值。接下来资金会更偏爱自有品牌占比高、毛利修复能力强、成本管控优秀的龙头标的。

短期利润承压不代表行业走向没落，这一轮业绩洗牌，恰恰是优质企业突围的机会。当行业内卷逐步出清，成本压力缓解之后，真正具备品牌护城河的宠物龙头，才会迎来业绩戴维斯双击。