小鹏8月交付新车39107辆 小鹏8月交付同比增长4%，保住新势力第二。单看这个数字不算差，但放在更长的周期里看，情况要复杂得多：

1.短期回升，长期承压：

8月交付量较7月的38,027台环比增长约2.8%，实现单月同比三连涨，短期复苏态势明显。但从全年维度看，仍处于年度同比八连降的调整周期中。

分车型来看，旗舰GX单月交付7,338台，连续3个月环比正增长，累计21,501台；MONA系列累计交付超31万台，M03连续23个月蝉联10万-20万纯电轿车销冠。

2.营收在涨，亏损在扩

二季度营收197.4亿，同比增8%，环比大增51.5%。但净亏损13.4亿，较去年同期4.8亿扩大近180%。综合毛利率20.7%，但汽车毛利率只有12.1%，同比降了2.2个百分点——车卖得多了，但卖车赚钱的效率在下降。

研发费用29.1亿，同比增32.1%。钱主要花在新车型和AI相关技术上。

3.真正的变量不在车上

小鹏现在最大的看点反而不在汽车业务上。机器人业务完成首轮超9亿美元融资，投后估值超63亿美元（约430亿人民币）。IDG领投，腾讯、阿里跟投。服务及其他收入27亿，毛利率75.1%——技术输出正在变成一门赚钱的生意。

海外也跑出来了。二季度海外销量首次突破2万台，同比增81%，上半年海外营收占比已到25%。

现在的矛盾在于——汽车毛利率在往下走，研发投入在往上走，短期亏损难以收窄。资本市场财报发布当天美股跌8.53%，港股次日再跌9.19%。市场不怀疑小鹏的技术能力，但“什么时候能靠卖车赚钱”这个问题，还没有让人满意的答案。

转型期的财报通常不好看。G9L能不能把汽车毛利率拉回来、机器人什么时候能贡献收入，是接下来两个关键节点。

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