26年半年报总结：AI设备、船舶表现亮眼，机床刀具、燃机景气延续

⭕️总体：收入增速提升，利润端逐步修复。26H1机械行业收入同比+9.1%，归母净利润同比+2.3%；26Q2收入/归母净利润同比+10.4%/+8.3%，利润增速较Q1明显修复。26H1毛利率23.8%，同比+0.6pct；净利率7.5%，同比-0.6pct。经营现金流同比+83.7%，人民币汇率波动带来的汇兑损失仍是利润端主要扰动。

⭕️分板块看，AI设备、船舶表现亮眼，机床刀具、燃机景气延续，工程机械经营端持续改善。

▪️AI设备：算力资本开支持续向设备端传导。26H1板块收入同比+53.1%，归母净利润同比+136.4%。高阶PCB扩产及800G向1.6T升级持续拉动加工、封装及测试设备需求，利润弹性突出。

▪️船舶制造：高价订单进入集中兑现期，利润加速释放。26H1板块收入同比+80.3%，归母净利润同比+229.5%。高价船订单陆续交付，叠加高附加值船型占比提升，行业正由“订单高景气”转向“利润高兑现”。

▪️通用机械：需求改善叠加涨价传导，盈利能力提升。26H1板块收入同比+26.9%，归母净利润同比+32.1%。钨价上涨顺利向下游传导，叠加国产高端刀具渗透率提升及AI PCB等新兴需求，刀具表现突出；机床景气亦持续改善。

▪️燃气轮机：全球需求维持高景气，利润兑现有所滞后。26H1板块收入同比+14.1%，归母净利润同比-1.7%。AI数据中心扩张及欧美缺电持续拉动燃机需求，海外订单高景气，国内产业链受益国产替代及出海。

▪️工程机械：内外需共振，经营端景气持续向上。26H1板块收入同比+15.8%，归母净利润同比-3.0%；26Q2收入同比+18.0%。国内更新周期叠加出口增长，当前利润偏弱主要受汇兑损失影响，核心经营表现好于表观利润。

⭕️投资建议：重点把握“AI成长+周期改善”两条主线。一是AI资本开支驱动的PCB设备、光模块设备、燃气轮机；二是基本面改善或利润释放的船舶、机床刀具、工业气体、工程机械。

⚡️风险提示：宏观经济变化、人民币汇率波动、政策及扩产不及预期风险。