一个被看作电商代表，一个从实体大卖场起家，结果两家都把纪录推到了新高度：8月3日，亚马逊市值突破3万亿美元并创历史新高；此前2月3日，沃尔玛成为全球首家市值突破1万亿美元的零售商。更有意思的是，8月20日沃尔玛刚交出一份“冰火两重天”的财报：美国同店销售增速创六年多最低，股价当天大跌，但全球电商销售额却同比增长23%，占总净销售额已接近四分之一。电商和实体到底谁会消灭谁？这两家公司给出的答案，已经越来越不像一道二选一的题。


最近一次有效新进展就在8月20日。


沃尔玛第二财季营收达到1879.4亿美元，同比增长5.9%，高于市场预期，同时把全年净销售额增长预期从3.5%至4.5%上调至4%至5%。



但另一边，美国同店销售额只增长2.6%，创六年多最低增速，财报发布后股价明显下跌。表面看是实体零售承压，可拆开业务就会发现，增长越来越不只靠顾客推着购物车进卖场。


沃尔玛第二财季全球电商销售额增长23%，电商已经占总净销售额的24%。公司管理层还明确提到，现在不少顾客是在网上下单，再去门店取货，或者直接由附近门店完成配送。



过去被认为是电商时代“包袱”的实体店，正在变成仓库、提货点和配送节点。换句话说，那一万多家门店没有因为电商到来失去价值，反而被重新接进了数字化履约网络。


这也解释了一个曾经看起来很反常的结果。



2月3日，沃尔玛成为全球第一家市值突破1万亿美元的零售商。新华社当时报道，沃尔玛过去5年把在线市场商品扩展到超过5亿种，推出1小时送达、Walmart+会员服务，并发展广告业务；


截至2025年10月31日的三个月，美国电商销售额增长28%。一家靠大型超市闻名的企业，市值跨过万亿美元，靠的已经不只是“多开几家店”。



再看另一头的亚马逊。



8月3日，亚马逊股价创下历史新高，市值突破3万亿美元。背后不是简单靠网上卖货。其二季度净销售额达到2006亿美元，同比增长20%；



营业利润达到275亿美元，同比增长43%。亚马逊早已从一家典型电商平台，扩展到云计算、广告、会员、物流和人工智能基础设施等多条业务线。



于是一个很有意思的变化出现了：亚马逊越来越不像一家单纯的“网上商城”，沃尔玛也越来越不像一家单纯的“线下超市”。



沃尔玛往线上走，把门店变成数字履约节点；亚马逊不断补物流、仓储和现实世界的履约能力。



两家公司没有守着“我是电商”“我是实体零售”这块牌子不动，而是在往同一个方向靠——谁能把商品、供应链、物流、会员、广告、数据和技术组合得更有效率，谁就更有机会拿到消费者。



所以，国内经常争论的“电商和实体到底谁挤压谁”，如果只从亚马逊和沃尔玛这两个样本看，问题本身可能已经需要换一种问法。



真正决定一家零售企业能不能活得好的，并不是它究竟属于线上还是线下，而是它能不能把不同渠道变成自己的能力。实体门店不一定是负担，可以成为配送网络；电商流量也不等于利润，还要靠会员、广告、技术和供应链把价值做出来。



当然，两家公司的市值纪录不能直接证明所有国家、所有企业都适用同一套模式。沃尔玛8月20日股价大跌，也说明资本市场不会因为一个“万亿美元”标签就永远买账。美国同店销售增速已经降到六年多低点，消费者压力同样真实存在。



但有一点越来越清楚：线上和线下互相消灭，可能不是零售业最后的结局；把两边最有价值的能力揉到一起，才是亚马逊和沃尔玛正在做的事。接下来真正值得看的，不是谁还能再创一次市值纪录，而是谁能把这种融合继续转化成收入、利润和更低的履约成本。



【信源】
证券时报：《深夜，美股拉升！科技股大涨，亚马逊市值突破3万亿美元》


新华社、新华网：《拥抱AI　沃尔玛市值突破1万亿美元》



澎湃新闻：《沃尔玛大跌9%！上财季美国同店销售额增速不及预期，中国区净销售额增两成》