🌸🌹🌷🌸🌹🌷陈发树又出手了🌸🌹🌷🌸🌹🌷🌸🌹🌷🌸🌹🌷🌸🌹🌷🌸🌹🌷🌸🌹🌷🌸🌹————————-🎯牢记伊利坚持“双百亿目标”不动摇的经营目标🎯————————-陈发树与伊利股份完整复盘

重要区分陈发树对伊利分为两个完全独立的持仓阶段：【阶段一】云南白药上市公司账户（2020‑2021），这是云南白药的钱，不是陈发树个人股票，只是当时陈发树担任白药董事，主导证券投资；【阶段二：本次】陈发树个人自有资金（2026Q1至今），本人个人账户直接持有伊利股份。

第一阶段：云南白药账户间接持仓伊利（2020‑2021）

1. 建仓时间：2020年云南白药动用上市公司资金，8.87亿买入2551.86万股，建仓成本44.37元/股。

• 买入初期浮盈， 年末账面价值上升到11.32亿，浮盈2.45亿。

• 2021消费股大回调，伊利从45元跌到30元附近， 叠加A股整体调整，证券投资大面积亏损。

2. 全部清仓：2021年云南白药合计卖出伊利，收回资金10.05亿元；这笔完整交易小幅亏损1.27亿，全部清仓，一股不留。这个仓位是上市公司资产，不属于陈发树个人持股，只是他当时主导投资决策。2023年之后云南白药彻底停止二级市场股票投资。2024年陈发树辞去云南白药董事职务。

小结第一阶段：持仓周期约1.5年；建仓成本44.37元；最终小幅亏损离场；非个人账户，是上市公司理财盘。

第二阶段：陈发树个人账户，重新建仓伊利（2026Q1‑至今）真正陈发树本人名下自有现金，和云南白完全切割开。

1. 2026一季报（3‑31）：新进十大股东持仓6043.81万股，占总股本0.96%，首次出现在伊利前十大股东名单。

市场推算：一季度建仓区间25‑27元，总投入资金约15.5‑16亿，是战略性重仓，不是小仓位试探。时间巧合：同一时间段董事长潘刚大笔减持6199万股偿还质押，成交均价25.61‑27.34元；陈发树大体在同一个价格区间进场，但公告没有证据显示二者直接对手盘交易。

2. 2026半年报（6‑30）：二季度继续加仓加仓200万股，期末6243.81万股，占总股本0.99%。

• 一季度6043.81万 → 二季度6243.81万，新增买入200万股。

• 二季度市场股价区间24‑27元，继续低位小幅加码。

个人账户综合成本测算（沙盘推演）

• 一季度：6043.81万股，均价取26元；

• 二季度加仓200万股，均价取25.5元；总投入= 6043.81×26 + 200×25.5 =162,139.06万总股数6243.81万股综合每股成本≈25.97元/股。

⚠️注意：季报只看到期末结果，非券商内部精确成本

完整时间线简表阶段 账户主体 时间 股数 成本 操作 持仓周期 第一阶段 云南白药（上市公司） 2020‑2021 2551.86万股 44.37元 完整清仓，小幅亏损 约1.5年 第二阶段 陈发树个人自有资金 2026Q1 6043.81万股 26元附近 新建仓 截至2026‑08仍持有 第二阶段 陈发树个人自有资金 2026Q2 6243.81万股 综合≈25.97元 继续加仓200万股 持续持有中

投资逻辑与行为特征综合论述

1. 两次布局，完全两套资金，不能混为一谈早年是云南白药上市公司理财盘，高位44元买入，遭遇消费熊市割肉离场；2026年是个人真金白银，在估值低位重新布局伊利，属于时隔多年“二次审视伊利”，不再动用上市公司资金，规避之前的理财争议。

2. 建仓时机：消费白马杀估值后的底部区间2026年初伊利受澳优商誉减值、奶粉业务压力，股价持续下探，市场情绪悲观；静态PE落到13‑15倍，高分红、现金流扎实，符合陈发树一贯“买龙头、低位布局”的风格。

对比：上一轮白药买伊利，消费牛市后期，44元估值高位；本次个人建仓，是估值熊市底部。

3. 仓位性质：财务战略投资，不是谋求控制权持股0.99%距第一大股东呼和浩特投资8.51%差距巨大历史上陈发树收购云南白药是股权混改协议收购；伊利没有任何股权收购的公告，属于二级市场财务投资，赚取企业成长+分红的收益，不介入经营。

4. 后续观察关键点

• 后续季报看： 是继续加仓，还是躺平持有，还是逢高减仓；

• 他的成本大约26元附近， 伊利现价26.1元，基本处于成本线附近；

• 他过往经典案例： 紫金矿业长期拿、隆基绿能大赚后高位减持； 有长期持股，也有周期兑现的习惯。

5. 和当年白药持仓的对比教训

• 白药时期： 用上市公司资金，牛市后期高估值买入， 承受巨大公允价值波动压力；

• 本次个人盘： 自有资金，估值低位买入， 不受上市公司报表压力，可以承受更长时间震荡。

————————-————————-8月26日晚间，伊利披露了2026年半年报。这份财报有两个看点：一是业绩承压，二是“超级牛散”陈发树逆势加仓。

半年报显示，陈发树二季度增持伊利股份200万股，由一季度末的第九大股东升至第七大股东，持股6243.81万股，占公司总股本0.99%。二季度均价26元计算，陈发树这笔增持耗资5200万。至此，其持仓市值已超过16亿元。

伊利2026年上半年的经营状况，一句话概括：营收在涨，利润在跌。

上半年实现营业收入643.31亿元，同比增长4.13%；但归母净利润57.59亿元，同比下降20.02%。利润下滑的主要原因是计提了约24亿元的减值损失。与此同时，经营活动产生的现金流量净额增长明显，同比增长超过2倍。

在业绩承压的背景下，公司同步宣布了回购计划——拟回购注销10亿至20亿元股份。营收增长、利润下滑、大额回购、牛散加仓——四个信号在同一时间点释放，构成了一个值得深究的图景。

陈发树不是普通的散户。新华都实业集团创始人，资本市场“超级牛散”。1960年出生于福建安溪农村，靠倒卖木材、经营日杂完成原始积累后，1995年在福州开办新华都百货。2000年，他入股紫金矿业成为第二大股东，8年投资收益增长近400倍。此后，精准布局云南白药、青岛啤酒、隆基绿能、中国中免等多家明星公司。

他的投资逻辑极其清晰：只抄行业底、绝不追高热点；只买第一名—护城河、现金流、定价权赛道绝对龙头；习惯长线拿，持股以年为单位。

陈发树与伊利股份的缘分并非始于2026年。陈发树曾在伊利股份股价低迷时精准入场，并在高位退出。这一次，在伊利业绩承压、股价回调的背景下重新大举加仓，符合他一贯的“逆向布局”风格。

为什么是伊利？陈发树选择此时加仓伊利，至少有三层逻辑：第一，乳业是“长坡厚雪”的赛道。中国乳制品行业规模超4000亿元，作为行业龙头，市场份额超过25%，拥有极强品牌壁垒和渠道壁垒。在陈发树的投资哲学中，“只买第一名”是核心原则——伊利正是乳业的绝对龙头。

第二，短期承压不等于长期逻辑改变。伊利上半年利润下滑主要源于一次性减值损失，而非经营能力的根本恶化。经营活动现金流同比增长超2倍，说明主营业务现金流依然强劲。陈发树看的是“经营现金流”，而非“账面利润”。

第三，回购+增持形成合力。伊利宣布回购10亿至20亿元并全部注销，陈发树同期加仓。产业资本用回购表达信心，超级牛散用增持投票——两股力量在同一时间点形成合力。 深圳·安吉尔大厦 专栏 · 思维的格栅 — 投资的艺术 专栏 · 1996.03.12 专栏 · 好公司好价格好配置好认知