DeepSeek冲刺科创板：前7月营收4.75亿，营收暴增十倍，依旧深陷算力烧钱困局

信息仅供参考，不构成投资建议
注：数据来自媒体援引知情人士，并非公司正式财报公告。

8月26日，外媒披露国内大模型厂商DeepSeek（深度求索）最新经营与资本动作：公司正在推进第二轮大额融资，同时启动科创板IPO筹备，最快2026年底递交申请，目标2027年登陆A股科创板 。在科创板第五套上市标准支持下，未盈利AI企业可以“市值+研发”条件申报上市，不需要实现净利润转正 。

核心经营数据（2026年1‑7月）

- 营业收入：4.75亿元，约为2025全年营收的10倍，年化营收已经突破5亿美元，商业化增速显著提升。
- 净亏损：7.15亿元，2025全年净亏损9.35亿元；亏损总额绝对值依然很高，但对比去年全年，亏损幅度有所收窄 。
- 整体毛利率44.6%；API模型调用业务毛利率高达82.9%。

API业务高毛利率，代表单Token推理直接业务层面已经具备不错的盈利空间。但高毛利不等于整体盈利，因为巨额算力基建、模型预训练迭代、研发人员薪酬属于大额前置资本投入，不计入API直接成本。

钱从哪里来，钱烧向哪里

收入主要来源：API开放平台调用、企业私有化部署、代码模型DeepCode服务。V4‑Flash轻量化模型全球开发者用量爆发，是拉动营收增长的核心动力，8月公司还上调API服务定价，进一步改善收入结构。

亏损的核心根源：算力投入远超营收规模。媒体统计，1‑7月算力相关基础设施投入约110亿元，包含GPU采购、服务器、机房租赁，是同期营业收入的23倍 。
1、训练端：持续迭代下一代大模型，预训练、数据清洗、消融实验消耗巨量算力；
2、推理端：API调用量爆发，数万张GPU7×24小时运行，硬件折旧、电费、机房是刚性持续支出；
3、研发团队扩张，顶尖AI人才薪酬成本居高不下。

简单理解：API每一笔订单毛利很好，但要维持庞大算力集群，整体层面仍然入不敷出。

融资与IPO计划

1、第二轮融资计划募资500亿元，投前估值目标5000亿元人民币，预计8月底前后完成。老股东继续跟投，宁德时代、CPE源峰、君联资本、合肥国资、半导体背景基金等机构正在洽谈入场。
2、6月刚刚完成第一轮500亿融资，间隔很短立刻启动二轮，核心目的就是补充算力扩张所需要的巨额资金。
3、IPO路径：聘请投行会计师，目标上海科创板；最快年底提交申报材料，2027年争取挂牌上市；最终时间取决于财务梳理、监管审核进度，存在不确定性。

科创板第五套标准，给AI企业打开上市通道，但审核层面会重点考察：技术自主能力、产品规模化落地、研发投入真实性，不是简单满足市值即可上市 。

对比海外同行的参考

- DeepSeek整体毛利率44.6%，API业务82.9%；
- OpenAI一季度毛利率39%；Anthropic预计2026年毛利率提升至63%。

可以看出推理API本身的商业模型是成立的，但中外头部大模型企业，现阶段都处在“高收入、高资本开支、尚未整体盈利”的阶段。

行业看点与现实风险

看点

1、国产大模型商业化速度超预期，营收10倍增长，开源+API路线跑通变现路径；
2、推理业务高毛利证明：只要控制住算力资本开支，大模型商业闭环理论可行；
3、科创板接纳未盈利AI硬科技企业，国内AI企业多了一条本土资本市场退出通道。

风险

1、数据为媒体消息，非官方正式财报，最终以申报IPO之后公开披露文件为准；
2、算力资本开支居高不下，如果后续融资不及预期，现金流压力会快速显现；
3、大模型行业价格内卷激烈，如果市场竞争加剧下调API价格，会直接压缩毛利水平；
4、技术迭代节奏快，Agent、多模态竞争白热化，需要持续巨额投入跟上技术竞赛；
5、IPO时间表受政策、审核、公司财务进度多重影响，存在延后风险。

总结

DeepSeek的案例，完整展现国内头部大模型公司的真实处境：商业化收入高速起飞，细分业务具备高毛利，但算力军备竞赛带来巨额资本消耗，整体依旧大额亏损。

高毛利的API业务是“赚钱的单元”，但庞大的算力集群是吞金巨兽。接下来的两大关键变量：一是新一轮500亿融资能否顺利落地；二是IPO进程能否如期推进。AI行业已经走到“收入快速增长，但盈利依旧遥远”的阶段。

风险提示：本文信息来自媒体报道，非企业官方财报；融资规模、IPO进度存在不确定性，仅行业资讯解读，不构成投资建议。