【投星】股票a股 英伟达的长期隐忧。

短期走势不做评价，长期有点风险太大。

1. 大模型训练[除了anthropic]基本都是英伟达，开源模型清一色，中国训练清一色，这是英伟达的长期基本盘。

2. 训练的市场规模，只是推理的百分之一，anthropic是清一色TPU，甚至把TPU之父都挖来了，明显也要开发自己专属推理芯片，毕竟坐拥全球第一大数据中心租赁规模，75%的毛利率为什么要肥水流入外人田。

3. openai可是英伟达第一大客户，也是最早期的最重要的大客户，推理也要转入使用自家芯片，毕竟坐拥全球第一第二大数据中心租赁规模，75%的毛利率为什么要肥水流入外人田。

4. 英伟达现在努力维持75%的毛利率，下一代产品涨价15%，就是为了维持75%，这个毛利率一旦塌方，只要跌下去两三个点，英伟达股价立马崩盘。

5. 长期维度去看，英伟达75%毛利率，必然不可长期维持，塌方只是时间问题。

6. 中国云厂客户，都在开发自己芯片，从阿里到字节，智谱都要去干。

7. 全球各大云厂，google有了TPU，亚马逊有了Trainium，openai有了Jalape?o，anthorpic沿用TPU路线，甚至开发自家版本芯片，只有马斯克继续梭哈了英伟达，当然还有英伟达一群新云小兄弟，所以黄教主着急啊，必须提供融资方案，新云竞争不过巨头。

8. 黄教主收购了美国版的deepseek，绝对要发力开源大模型，就是为了对抗前沿模型，将来推理跟自己无关了，这可是要命根子的事啊。