凡事就怕对比，猪队员能够验证同行做得多好。拼多多依旧是中国全互联网第二大盈利主体；虽然利润同比‑12.68%，来自 Temu 海外主动投入，属于战略性花钱而非主业崩坏；自由现金流 312.66 亿非常厚实。

中报优秀两家：拼多多、腾讯

拥有极强的盈利底盘；腾讯风险来自 AI 巨额资本开支；拼多多风险来自海外地缘与持续投入。

良好五家：网易、京东、小米、快手、携程

全部可以稳定造血、现金流为正；共同痛点：主业增长天花板，AI 以降本为主，很难短期带来巨大新增收入。

不及格三家：百度、阿里、美团

百度、阿里属于主动巨额押注 AI 基础设施，牺牲当期利润换取未来，但商业化兑现尚未验证；美团属于行业竞争内卷，利润被消耗。

百度：2026 年中报归母净利润同比大幅下降 61.67%（57.64 亿），一季报下降 55.36%。

阿里巴巴：27 财年一季报（截至 2026 年 6 月 30 日）归母净利润同比大幅下降 73.89%（106.14 亿）。

美团：2026 年一季报归母净利润为 - 68.27 亿元，同比由盈转亏（下降 167.89%）。

小米：2026 年中报归母净利润同比下降 37.86%（141.86 亿）。

快手：2026 年中报归母净利润同比下降 32.03%（60.49 亿）。

京东：2026 年中报归母净利润同比下降 28.34%（122.31 亿）。

利润逆势增长（相对稳健）：

携程：2026 年 Q1 归母净利润虽同比下降 41.57%，但 2025 年全年利润大增 95.08%。

网易：2026 年中报归母净利润微降 6.60%，整体保持平稳。

拼多多：2026 年中报归母净利润同比下降 12.68%，虽有下滑但仍保持较高盈利基数。