今年以来，快手累计跌幅已经超过 40%。很多人看好它在做的可灵 AI，但为什么股价却大幅下跌？年内最高曾达到 84 港元，现在市值已经蒸发超过一半。7 月初大股东腾讯百亿减持的消息，更是让快手的股价雪上加霜。
快手的财报表现差劲，不是单单一行业务出问题，而是三条线同时承压：
1. 主业失速：
线上营销是快手的支柱产业。第二季度收入 206 亿，同比增长仅 4.4%。在广告主预算收缩、整体消费环境偏软的情况下，快手的核心收入来源表现乏力。
2. 直播业务大幅下滑：
第二季度直播收入 86 亿，同比下滑 13%。快手之前的直播本就略显颓势，此前平台在夜间搞擦边、低俗直播，随后遭遇监管铁拳整顿。无法再打擦边球后，整体直播业务雪上加霜。
3. 成本高企与利润崩塌：
第二季度销售成本 171 亿，同比增长 10%，而收入增速仅有 1.4%，意味着快手每赚一块钱，用来覆盖成本的比重越来越大。更令人担忧的是利润崩塌：第二季度经营利润 37 亿，同比下降 30%，利润下滑速度远超收入变化。
如果这种趋势不改变，快手迟早会耗尽现金流。主业增速放缓导致收入端承压，另一方面又对 AI 持续高额投入导致成本不断增加。两头挤压之下，快手就像风箱里的老鼠，缺乏辗转腾挪的空间。
现在快手全村的希望都在 AI 上，研发支出高达 45 亿（同比增长 34%），主要用于投资可灵 AI 及购买算力。然而，AI 商业化收入目前仅有 8.5 亿。以当前的形势来看，单纯烧钱投 AI 的效果并不理想。
与此同时，大股东的信心也在流失。7 月初腾讯减持快手百亿股份，次日快手股价大跌 12%。腾讯曾是快手最重要的外部股东，被称为“老大哥”；在腾讯退场后，快手不仅要独自面对与微信视频号的竞争，还失去了大股东的持股支撑，只能靠回购自身股份来托底。
如果快手未来不能从一个讲“高增长”的故事，转变为做“精细化运营”的故事，那么最终很可能会沦为一个“鬼故事”