截至6月末，A股质量因子溢价已回落至近十年极低水平，市场定价特征十分鲜明，其中沪深300质量低波指数PE处于历史0.14%分位，中证500质量指数PE则落在近5年22%-28%分位。我们始终坚持自下而上的个股研究，不会单纯依托指数因子数据做投资决策，但质量因子的极低估值意味着当前市场几乎不再为“盈利稳定、现金流扎实、财务结构稳健”的优质资产支付溢价。在我们看来，这种极致的风格定价偏差，为左侧布局中国核心优质资产创造了良好窗口，市场短期的风格偏离终将修复，资产价格长期必然向内在价值收敛。