羚锐制药的半年报，基本看完了！基本符合我的预期，但没有符合我的经营拐点到来的业绩期待 报告期内，公司实现营业收入21.48亿元，同比增长2.32%。实现归属于上市公司股东的净利润4.95亿元，同比增长4.36%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.65亿元，同比增长5.06%，经营性现金流7.233亿，增幅103%。 咋一看，单季相对一季度和去年同期有点负增长了，好像最差的一个季度了；其实不然，去年4、今年一季度惕除银谷早就负了，今年2季度扣非单季接近持平，大概率经营拐点要推迟一个季度。 营业收入增长2.32%而营业成本增长营15.63%系去年经营结构高毛利通络院内发货多，提升公司整体毛利至81‰，去年公司说过系结构性变化，今年上半年尤其是4.5.6月份医药合规及医疗反腐，医保除救命必须品外大都下滑，通络的院内应该是下滑的（这个羚锐销售比武总时代还是有差距的，应该还待慢慢整合，相信宝东总会把汤震时代的问题一一解决），所以今年产品结构大致回到以前的毛利76～78%时代。 觉得满意的：①营收、利润双增②库存减少③现金流大增④银谷在武总的努力下，基本上可以说羚锐的收购是很成功的。 具体讲羚锐制药整体财务干净，处理相对保守。含计提销售费的其他应付15.69亿元比去年14.575亿增加1个多亿； 银谷制药上半年完成营业利润4093.33万，纯利润3487.24万。相对去年同期（1550.78万、1322万（这是3～6月4个月，调整应÷4x6）2326.17万、1983万，分别增幅75.9%、75.8%，这是非常值得称赞的。 半年报中没有披露分别品种比如大家期待的芬太尼、必立汀的数据，这些待业绩说明会大家可以问，我都懒得问，好饭不怕晚，明后年的加速是一定的，没什么好担心的。

总结：银谷很喜人，市场的担心应该不会有了；羚锐制药的利润双位数增长仍然确定，营收双位数增长有待努力。