既然要刺激经济，为什么股市楼市都不让涨？
银行是购买置换债的核心买家，而银行的钱来自存款池。如果股市暴涨，老百姓纷纷取出存款冲进股市，银行没钱买新发的置换债，借新还旧断裂，风险立刻暴露。楼市同理——楼市体量远大于股市，一旦暴涨就是超级虹吸，银行存款瞬间枯竭，化债游戏直接停摆。
所以这两年的政策特征非常清晰： 托而不举，横盘震荡。 跌多了就托一把，涨多了就压一下。最好的状态是"温水煮水"——火不能灭，也不能沸腾。只有在这个温度区间里，大部分人觉得"存钱没意思但炒股又不甘心"，钱才会老老实实躺在银行里，化债才能顺利进行。
这不是阴谋论，是化债的物理约束。 在十二万亿置换债全部发完之前，资产价格会被精准控制在"没意思"的区间。你如果看懂了这一点，就不会在股市追涨杀跌，也不会在楼市底部恐慌抛售——因为你知道，剧烈波动不符合任何一方的利益。