创新药产业链核心个股整理行业驱动：海外药企研发投入回升、BD出海授权增多、医保+商保支付完善，CXO订单逐步兑现，行业进入商业化盈利周期。一、上游｜研发配套（CXO、原料药、科研耗材）1. 药明康德：CRDMO全产业链龙头，多技术平台全覆盖，海内外药企深度绑定，长期订单充足，板块风向标。

2. 泰格医药：临床CRO龙头，临床试验资源壁垒高，直接受益国内新药研发提速。

3. 凯莱英：高端CDMO龙头，擅长复杂工艺，GLP‑1、ADC、多肽订单饱满。

4. 九洲药业：特色原料药核心厂商，供应创新药中间体，享受创新药放量红利。二、中游｜自研创新药企1. 恒瑞医药：A股创新药综合龙头，管线布局全面，商业化渠道强，板块压舱石。

2. 百济神州：本土+全球化布局，抗肿瘤药全球销售，海内外同步申报新药，外资重仓。

3. 荣昌生物：国产ADC先行者，ADC、自免药物商业化，双抗完成大额海外授权。

4. 百利天恒：双抗‑ADC平台龙头，管线高额出海授权，技术赛道弹性大。三、下游｜流通&终端1. 国药股份：医药商业流通龙头，院内创新药核心配送商。

2. 老百姓：连锁药店龙头，受益处方外流，把握创新药院外零售增量。产业链格局小结- 上游CXO：业绩确定性强；

- 中游创新药企：依靠管线、出海带来成长弹性；

- 下游渠道：分享药品放量红利。风险提示：行情受海外研发开支、医保政策、临床数据影响存在波动。盘面高辨识度人气核心5只1. 药明康德：板块体量龙头，行情领涨标杆

2. 康龙化成：CXO高弹性标的，短线资金关注度高

3. 百济神州：全球化创新药代表，机构游资共同关注

4. 荣昌生物：ADC细分人气龙头，题材属性强

5. 恒瑞医药：权重压舱石，决定板块行情