BCA短评_2026年8月5日: 人工智能资本支出回报率正在显现

我们的全球资产配置策略师认为，人工智能资本支出的回报正逐渐在已公布的业绩中显现，为牛市进一步走高铺平了道路。投资者一直对人工智能基础设施建设的盈利能力持怀疑态度，但第二季度财报却推翻了这一观点。谷歌、微软和亚马逊的云收入在3640亿美元的基数基础上增长了43%，利润率有所提升，且业绩指引预示着增长将进一步加速。

超大规模数据中心运营商的新增投资回报率接近30%，而其资本支出总额高达数千亿美元。瓶颈和价格走强使得这些数字低估了其真正的盈利潜力。增长的动力也正在人工智能领域之外不断扩大。全球消费正在改善，而美国以外的经济形势和盈利预期修正仍在持续。

我们的同事(全球资产配置团队)仍然超配股票，并继续看好超大规模数据中心运营商。但当前的形势并非没有风险。今年以来，收益率已攀升近80个基点。尽管超大规模数据中心运营商的利息负担目前仍然较轻，但利率若进一步上涨，将开始影响其持续投资的能力。地缘政治事件同样可能导致企业盈利和经济偏离轨道。

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