光伏观点更新：基本面底部区间，供给端逐步改善

市监局开展价格指导、重申成本价格底线。7月31日市场监管总局在江苏省盐城市对光伏行业开展价格合规指导，贯彻落实党中央、国务院关于深入整治“内卷式”竞争的决策部署，推动光伏企业从“拼价格”向“拼质量”转变，促进光伏行业高质量发展。

制造端政策体系完善、产品质量趋严。26年5-7月，陆续发布组件、硅料多项强标要求，其中硅单晶、硅多晶、组件能效将于27年1月1日开始执行。硅料1/2/3级标准为5/5.5/6.3 kgce/kg（三氯氢硅法），3级标准较前期趋严0.1kgce；1级标准当前无产能满足、6.4kgce覆盖84%产能、6.3kgce或可覆盖30%+产能。组件能效3级要求23.2%相对严格、部分落后产能或将淘汰。

需求短期承压、26年各环节产量下滑。26H1国内装机72GW，同降约66%；显著回调但高于21-24H1平均水平。按CPIA统计，2026年1-6月，多晶硅产量53.8万吨、同降9.8%，硅片产量293GW、同降7.3%，电池片产量260.7GW、同降21.9%，光伏组件产量201.3GW、同降35.1%。硅料： 复投料现货价格降至3-3.3w区间，位于头部企业现金成本左右；行业库存近50万吨+（26年来维持），8月产10.51万吨、月增1.2万吨，略大于需求； 随7.31日市监局会议后，据smm多数多晶硅厂在周末便开始执行“封盘停止报价”举措，周一多晶硅厂仍未放开报价。后续若按全成本报价，按龙头成本测算价格有望修复至4w+。

玻璃： 产能持续减少，国内玻璃名义日熔量降至约7.5万吨，并存在3-4k吨限产，实际日熔量约7.1-7.2万吨，供应端有所缓解、基本平衡，行业库存约45天、从高点50天+已进入降库通道。7月底行业计划二轮产能缩减、共计出清7台窑炉（合计日熔量8000吨），计划8月底落地完成。7月玻璃成交价约8-8.5元/平，8月报价推涨至9.5-10元/平方米，若10元/平龙头可实现盈亏平衡，二线仍亏损2-3元/平；供给有所改善、行业持续出清。

观点重申：爱心 推荐：板块估值降至低位，组件PB降至约2X、硅料PB降至0.2-1.7X、玻璃约1X；硅料龙头（通威股份、弘元绿能、关注大全能源、协鑫科技）及组件龙头（隆基绿能、阿特斯、晶澳科技、晶科能源、天合光能、横店东磁、爱旭股份等）和优势龙头（福斯特、福莱特、钧达股份，关注TCL中环）等。

风险提示：竞争加剧，电网消纳问题限制，光伏政策超预期变化，新增装机量不及预期。