红利板块反弹13.9%，恒生科技反弹14.6%，微盘股也反弹10%。

不要在微盘股里面犯同一个错误（不懂的不要玩），因为这里是纯博弈，调整起来是真猛，并且时不时给你来一个大调整，你受得了吗？而且每次都是头破血流。

本轮调整两融杠杆到了2.58万亿，恐慌割肉阶段应该是到末端。估值（去泡沫）主要集中在科技（科创、半导体、创业板、AI算力）。AI抱大腿当前寡头的估值回归渐趋合理区间，但半导体和国产算力应该还是高估。

什么时候能企稳，核心继续看美股、韩国、中国台湾，这些是引领者。他们要持续稳定并且领涨，我们的科技才能跟随，为什么？因为他们的估值比我们合理（硬科技也比我们多）。

只要融资融券指数没有拐头，基本上都是存量博弈为主，所以就不要“格局”。

啥意思？现在的反弹都是下跌趋势的反弹，技术上压根就没有形成新的上涨趋势，很多反弹就是脉冲式一日游行情，就不要参与。

对于趋势投资者核心就是趋势破了就是要规避，趋势没有走好（下跌趋势没有结束）就不要去猜，因为猜下跌趋势，本质就是“赌”。

运营商：受增值税税目适用范围调整影响，但现金流改善明显，分红比例抬升：资本开支明显收缩，移动、电信现金流管控成效明显；年度分红比例提升移动。当前移动H股/A股股息率6.4%、4.7%。

移动推出面向个人用户的token算力服务产品，支持DeepSeek、Qwen等主流大语言模型，采用按需付费的模式，对已有云电脑的用户，最低5.99元即可购次包，月包定价24.99元，提供1000万词元额度，适合日常高频使用。此前，广东、江苏、湖北、山东等省级移动公司已陆续推出同类Token套餐。公司预计全年营收实现稳健增长，利润增值税同口径下协同增长。

今天半导体设备补跌，从设备到材料到国产替代，从早跌到晚。现在下跌还好，想走的，可以尽情走。不像之前的快速调整，跑都不机会。国产补跌正常，估值，还是估值。

科技的走势企稳可以参照港股恒生科技指数见底走势。当前的科技股尤其是龙寡头假如没有特别的基本面变化，这种跌势进入倒计时。

当前市场比较活跃的板块主要是AI应用，这主要是靠故事和情绪驱动，按技术方法跟踪就可以。

恐慌下跌阶段，不要被盘面情绪，产业才是核心（当然现在讲产业没有用）。什么是产业？下游客户订单变化、企业产能落地、技术迭代进展、行业政策落地、上下游供需数据等可验证的真实经营数据，这些是关键。

英伟达Rubin Ultra HBM规格从预期的384GB降至192GB，容量减半。此前Vera Rubin NVL72的系统DRAM已从55TB下调至27TB，AMD MI455X同样呈现内存压缩趋势。行业背景HBM和DRAM成本在AI系统中占比过高，导致整机价格飙升，客户接受度低。AMD也选择减少LPDDR5X和DDR5配置，转向优化成本结构。英伟达将Rubin Ultra的NVL576架构重点转向跨机架互联（NPO/NVSwitch），连接8个72GPU集群。目标从“单GPU性能堆叠”转为“多GPU高效协同”，尤其适配MoE等需大规模通信的模型。

总结，成本再分配AI硬件投入从内存转向互联技术，以提升整体效率。行业趋势更强的规模化网络（如跨机架互联）比单一硬件升级更具实际价值。

其实，这么大的调整，修复是需要时间，筹码的交换也需要时间。雪球上某些人大V去争论国产好，还是海外好，争论毛线，都跌得给孙子是的，“五十步笑百步”。

你们能想到之前浓眉大眼的科技，也腰斩再腰斩，还有功夫在哪儿踩来踩去，唉！等市场调整完了，趋势会给出答案，听市场的，市场就是最好的老师。

磨底时间大致要2个月左右，反正现在就观望，继续等，等新的拐点和共振，不要着急。