行情接入方式迎来调整，利好A股！

近日，多家券商陆续收到通知，交易所机房原有局域网行情线路将于7月31日晚间关闭，全市场行情接入统一变更为广域网线路，市场参与者获取行情的路径将趋于一致。

事实上，此次调整此前已有铺垫。今年4月，上交所便发布了关于局域接入切换至广域接入的相关通知，为正式切换做好准备。

据了解，此前采用局域网接入模式时，券商机房可通过专线直接连接交易所托管机房，物理距离更短，网络时延更低，因此托管在交易所机房内的部分量化机构能够获得更快的行情传输速度。

在A股市场实行“价格优先、时间优先”的撮合机制下，订单越早抵达撮合系统，越有可能优先成交。因此，网络物理距离带来的毫秒级甚至微秒级时间差，在部分高频交易策略中具有一定价值。

量化机构在交易执行链路上距离交易所机房更近，确实形成了一定的客观优势。而改造为广域网后，所有机构均通过统一的网络线路接入行情，能够在一定程度上缩小不同机构之间，以及机构投资者与普通投资者之间因基础设施差异形成的速度差距。

此次调整更重要的意义在于释放公平交易的监管导向，而不是限制正常量化投资的发展。

超高频受影响更明显

那么，此次调整究竟会对量化行业产生多大影响？

影响主要集中在极少数依赖速度竞争的超高频策略，而非整个量化行业。

此次调整其实影响并没有外界想象得那么大。“大家都搬出来了，以前可能有一点速度优势，现在重新拉平了。而且，这也有助于减少外界对于量化依赖速度优势的质疑，我觉得并没有什么不好。”

真正受益最大的反而可能是提供机房托管服务的运营方。随着服务器逐步搬离交易所机房，市场对外部数据中心机柜资源的需求有所增加。事实上，这项工作从去年年底便已开始酝酿。

真正依赖毫秒级竞争的是极少数超高频自营策略，这部分策略更关注订单撮合时点带来的收益，因此对网络延迟更加敏感。

相比之下，目前行业规模更大的指数增强、市场中性、多头选股等主流量化策略，对速度的依赖远低于超高频交易。

这类产品往往管理规模较大，投资周期相对更长，其核心竞争力主要来自Alpha研究、风险模型、组合优化以及交易成本控制，而非极限下单速度。因此，广域网接入对相关策略的实际影响较为有限。

事实上，近年来随着市场容量不断扩大，国内量化行业的发展重心也逐渐由拼速度转向拼研究、拼模型，超高频策略在整个量化管理规模中的占比并不高。

程序化交易监管持续深化

此次行情接入方式调整，也是近年来程序化交易监管不断完善的重要组成部分。

从公平和规范市场交易的角度出发，监管部门近年来持续推进程序化交易监管，通过规范主机托管、交易单元（网关）管理等方式，不断削弱基础设施带来的速度优势。

此前，交易所已要求券商取消向单一客户配置独立交易网关、专属交易通道，并推动客户托管服务器逐步搬离交易所机房，从制度层面进一步缩小不同市场参与者之间因硬件设施产生的交易速度差异。

与此同时，监管也正在向券商交易信息系统接入环节延伸。7月31日，监管层拟对券商交易信息系统接入环节进行系统性规范，相关自律管理文件目前正处在修订过程中，有望年内出台。

券商应当依法合规开展交易信息系统接入，充分评估自身能力以及客户交易需求，同等条件下应当引导客户优先使用券商提供的交易终端，审慎提供交易系统接入服务，公平对待交易信息接入客户，不得为特定接入客户提供技术或者业务资源差异化安排。