GDP表现强于数据表面显示的水平

美国经济第二季度按年率计算真实增长1.5%，名义增长率5.1%，低于第一季度的2.1%以及2.1%的市场普遍预期。消费支出增速加快至3.2%，设备投资则大幅增长15.2%，部分得益于对人工智能（AI）基础设施的持续投入。经济数据的疲软主要集中在贸易和库存方面：进口增长11.5%，导致净出口拖累GDP增长1.01个百分点，库存变动则拖累了0.67个百分点。剔除贸易、库存和政府支出影响后的“对私人国内购买者的实际最终销售额”增速从1.7%加快至3.9%。通胀数据仍是报告中不尽如人意之处：PCE（个人消费支出）价格指数上涨5.1%，核心PCE上涨3.4%。

特朗普有关关税的言论持续对经济数据造成显著干扰企业基于对未来政策变动的预期，纷纷提前进口并调整库存布局贸易和库存因素拖累GDP增长近1.7个百分点剔除这些干扰因素后，私人国内需求增长了3.9%，是整体增长率的两倍多经济实际表现强于1.5%这一数据所显示的水平，但通胀形势也明显更为严峻结论显而易见：这份报告几乎没有给美联储降息提供理由

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