虽然7月A股以大幅高开、红盘收官，但整个7月却是“七绝”大长阴报收。特别是当下令全球投资者不能回避的一个严峻的课题——科技牛还在吗？正耸立在我们的面前。本轮A股大周期牛市（美欧是超级牛市第五终结大浪）被定义为科技牛，去年以来AI科技板块的确在飙涨而引领市场。而今年由于全球算力基建爆炸式扩张，导致存储芯片供不应求，大幅涨价，从而引领全球科技股指数非理智狂奔，然并卵，在7月，全球存储芯片、光模块等指数断崖下跌，超级长阴反包过去过去一个半月的大阳线，可谓断崖式下跌，出现典型的索罗斯所定义的“反射性/反身性”趋势反转行情。图一：兆易创新月线图上图是中国存储芯片龙头之一，兆易创新的月线图，已下跌超过50%，低点超过57%，技术上已经毫无悬念地定义为熊市。后市只要不反弹超过高点，而反弹后继续见新低，就是无可争辩的熊市。
投资战略的拷问：科技牛终结了吗？
放眼全球股市，兆易创新并不是科技龙头股的个例，美股存储/光模块等芯片股，以及科技股“七姊妹”的走势实际上是A股市场的先导。而韩国存储芯片龙头更是本轮大跌的全球“金丝雀”。在过去三次全球性危机（1997、2000、2008）中韩股确实率先见顶下跌，因其高外资占比、极致出口依赖、中游制造结构而具备显著的先行预警属性。韩股是重要的风险感知“金丝雀”，而非熊市成因；其下跌反映全球流动性收紧或需求萎缩的早期信号，通常领先美股等成熟市场数周至数月。韩股由于规模相对较小，外资控股能力相对较强，因此，韧性较差。
全球本轮科技牛能否继续，取决于三个限制性条件：一是川普认怂结束战争，令通胀恢复下行；二是美联储不加息，反而降息，维持泡沫流动性；三是非科技股接力，全球非科技指数继续见新高/牛市，而科技股实现一定反弹。
图二：上证指数月线图上证指数7月长阴，跌破5月、10月均线支撑，低点接近20月均线。其本轮高点离2015高点还差900多点，说就此结束牛市，真令人不甘。不过，考虑到被现实经济抛弃的老登股因素，也不是说不过去。我们乐观假设，其后还可以见新高，目前首选V大浪启动的初步信号出现。即使是结构性熊市大B浪反弹，技术上的需求也越来越强化，因此我们有跟市演绎的时间，把牛熊的分歧留给未来回答。目前该指数对牛市继续观点不利的有两点;’一是上证失守重要的牛熊分水岭——年线，收盘在其下已13个交易日，这与2025年川普关税战时只有2个交易日收在年线下方，不可比拟，它充分说明了一定问题。二是月线卖出信号开始出现，不见新高，就不会发出月线级别的买入信号。月线MACD指向多头，但开口闭合，阳柱动能第10根收缩，并趋0。KD指向空头。TRIX指向多头，开口趋合。
图三：创业板指月线图创业板7月长阴，低点反包此前3个月阴线。高点远超2015高点，目前结构上更像牛市V大量的终结。其月线卖出信号也出现。月线MACD指向多头，开口收敛。阳柱动能第1根缩短。KD初始死叉，指向空头。TRIX指向多头，开口略收敛。
图四：平均股价月线图创业板7月收出其上市以来的最大阴线，收盘价反包过去11个月的收盘价。这说明过去1年多头的平均盈利已经归0，其收盘价低于年线11个交易日也说明问题。目前其首选科技牛结束的条件已具备：1. 未来几个月时间再见新高困难较大，技术上可定义反弹（当然也可以第V浪失败）。2. 月线级别结构可以划分V浪；3. 月线卖出信号已出现。上述熊市风险的警示，不排除我们对上证指数如2006年6月以后行情的重演。退一步，我们目前暂按熊市大B浪反弹应对，把牛熊的最后定义留给时间来选择。月线MACD指向多头，阳柱动能第5根收缩，并开始趋0。KD指向空头。TRIX指向多头，开口略收敛。
大波段反弹后再论牛熊
大幅杀跌之后继续恐慌在交易层面是不可取的，即使熊市也有各种级别反弹。就是退一步按熊市A浪结束后的B浪反弹看，短期也应有正确的跟市应对策略。
图五：上证指数周线图…………业板指周线图 …………
图七：创业板指日线图…………
图八：上证指数日线图
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机构观点：…………
我们的观点及策略：…………
V+短评会及时跟踪市场变化，调整应对策略。
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