我知道在微博只有浅显易懂的内容才容易有流量，太生涩的内容写得艰难还没人看。不过我还是打算趁行情清淡（对我而言）的时候普及一些投资的底层常识，这些内容才是真正有价值的东西。

今天我想分享一下现金流的相关知识。

投科技的人总是喜欢讲宏大叙事、星辰大海，看不起算账老登。但只要是科班金融出身，都知道股价都本质其实就是现金流折现，所有那些影响股价都因子比如行业、增长率、含科量、垄断性等等等等，都只是影响现金流的因素罢了。当某些人在讲一个星辰大海的故事的时候，总是很喜欢直接从星辰大海快进到股价要涨，而有意无意的跳过了“星辰大海是怎么影响现金流”的这一条。这有点类似每年高考大家都只喜欢讨论作文题一样，不是人人都喜欢作文，而是大多数人的认知水平只能讨论作文且不容易被第一时间看出其实TA们连作文都不懂。对大多数人来说，星辰大海说起来很容易，股价说起来也很容易，但算现金流，就需要知识储备了。但这恰恰是做投资最需要的核心能力，甚至没有之一。

从一个最最简单的案例讲起吧。每年给你100万，和10年后给你1200万，你选哪个？再加一个选项，30年后给你5000万呢？

选好了吗？

在年利5%的假设下，每年100万，10年后的终值是1258万，30年后的终值是6644万——每年拿100万是最划算的，10年后拿1200万次之，30年后拿5000万纯冤种。你选对了吗？

那我再问你，现在有两只股票，股票A你投100块进去，每年帮你赚15块；股票B你投100块进去，未来10年每年帮你赚-0.1元、0.5元、1.5元、2.4元、3.4元、4.2元、4.6元、5元、5.5元、6.1元……最终某一年（或许是20年后？）净利润稳定在15元。你选哪个？这道题是不是比我前面那个100万、1200万、5000万的题要容易得多？煞笔才会选B啊！每一年都不如A！我再增加一点难度吧，股票C，100元投资未来5年对应净利润是8元、11元、14元、16元、17元，后面每年都是17元。A和C你选哪个？计算太复杂了，我直接说结论吧——如果折现率定在10%，股票C的投资价值比股票A高6%。这意味着，如果一切按计划走，投资股票C比股票A要多赚6块钱。

股票A是工行H，股票B是最新一轮估值（9600亿美金）的ANTHROPIC，股票C是英伟达——我甚至给工行上了点强度，假设未来净利润水平永远不再上升，而A畜和英伟达我都是用的市场一致预期的乐观假设。

要推翻上述结论，有三个办法：1、工行以后净利润不升反跌；2、A畜和英伟达比市场乐观预期（还是这波大跌前的乐观预期）表现还要好得多；3、A畜和英伟达的风险折价（这会影响折现率的高低）远远低于10%——比如在5%（这意味着市场认为这两家公司的安全性跟美债差不多一个水平，哈哈哈！）。好吧，哪怕在5%折现率假设下，英伟达比工行的投资价值也就高了12%，嗯，比10%折现率假设下整整多了6个百分点！

好吧我知道看到这还能看懂的可能不多了，但我觉得这个例子太好玩了，一定要写出来，哪怕没几个人看懂。

结论是什么呢？结论就是用星辰大海直接推到股价显得牛得批爆的科技龙头，在现在的估值水平下——哪怕不考虑风险溢价——也不比投3年涨了165%+的工行H能赚更多。这还是完全接受市场对两家公司的乐观盈利预期，不考虑什么A畜被K3拉着不敢涨价、英伟达面对AMD和一堆CSP开发的什么TPU、ASIC、IC卡、IP卡、魔兽世界密保卡的压迫下还能不能保持这么高的GPU毛利的情况下。

作为一个老粉红，我最容易被骂的就是“少谈什么宏大叙事，算算菜钱吧”。我觉得其实骂得对，我应该少谈宏大叙事，多算算菜钱。我只是不太明白，为什么到了股市，拿自己辛辛苦苦赚的菜钱来下注的时候，那么多人就不算了，只谈宏大叙事了。我在饭桌子上宏大叙事又不花钱，纯粹就是嘴巴爽，你买股票宏大叙事，成本可能比商K点头牌还贵啊。

哦对了，还有一家股票D，现在利润是负数，很大概率一辈子的年利润都不会超过5块，这家公司叫SPACEX。