摩根大通全球市场情报

科技 AI 主线：市场焦点仍牢牢锁定 AI / 科技 / 动量交易回调；今早韩国存储芯片公司业绩不及预期，进一步拖累板块。

核心风险点中国竞争威胁：开源大模型、光刻机量产。

英伟达信用违约互换（CDS）利差持续走阔：作为全球资本开支核心受益标的，英伟达自由现金流持续走高，其 CDS 恶化程度远超云服务商，风险信号更强。

拥挤交易与蝴蝶效应：仍是当前市场核心矛盾。

本轮动量交易回调大概率已进入后期阶段，但我们持续保留因子对冲仓位 —— 盘面拥挤风险尚未完全出清。

需警惕：若市场再度下探，各大股指相关性或同步大幅抬升。

今日重点关注：美联储 FOMC 议息会议、微软、Meta 财报。

地缘升温美国拟出台禁令，限制人形机器人、光伏逆变器进口

对冲基金业绩

本周全球对冲基金全策略平均收益 + 0.6%；美股策略净值反弹，欧洲小幅回撤，亚洲小幅改善。

科技七巨头资金流出

财报前对冲基金持续减持美股科技龙头，过去 5 个交易日净卖出幅度接近 1.5 倍标准差，板块股价同步下跌 7%；多空比回落至历史 18% 分位。

软件板块空头持续回补，但整体持仓仍远低于均值。

拥挤交易风险未出清

即便板块持续回撤，全球半导体多空比仍处于历史 98% 分位，科技硬件 86% 分位；价格回调幅度领先于持仓去拥挤速度。

亚太市场资金轮动

机构增持中国 A 股、日本股市，抛售韩国、中国台湾市场；

日本股市持仓回升至前期高位，A 股持仓处于 52% 中性分位，本周多头新增持仓幅度达 3 倍标准差；

韩国、中国台湾遭大幅减持，持仓仍处于 84%、74% 高位；

亚洲市场抛售集中在半导体、科技硬件，资金流入周期品、消费、黄金。

机构仓位总结

市场整体配置环境边际改善，持仓指标释放买入信号，对冲基金净值回暖，软件、消费、金融板块空头回补预示市场赚钱效应扩散。

但地缘冲突、赛道拥挤两大核心风险仍存，财报季落地前 AI 资本开支前景不明，市场短期震荡格局延续。