谷歌净利增 30% 遭砸盘，美股 AI 股跳水，风险藏在哪？
近期美股 AI 产业链集体下挫，即便谷歌发布了营收利润双增的亮眼财报，市场仍选择大幅出逃，背后的关键答案藏于国际清算银行（BIS）近期发布的重磅报告中。
今年二季度谷歌财报数据亮眼：收入同比增长 24%，利润增长 30%，其中谷歌云业务受 AI 需求驱动，收入大涨 82%。同时谷歌手握超过 5000 亿美元待履行订单，其中一半将在 24 个月内确认为收入。这份短期爆发、长期有后劲的成绩单，却惨遭市场砸盘。
BIS 揭秘：AI 产业链的 “火烧连营” 风险
不少人疑惑，国际清算银行作为管清算的机构，为何要研究 AI？核心原因在于 AI 产业已成长为盘根错节的产业集群，如同悬在全球经济体上的巨大幽灵，产业内部的波动极易跨行业扩散，冲击全球实体经济、企业投融资与居民消费。
这种盘根错节的关联体现在：大厂对 AI 公司投入 460 亿美元，AI 公司反过来承诺未来购买算力的金额高达 8790 亿美元。此前行业靠互相投资、互相下订单推高股价与营收，但这一循环暗藏巨大风险，如同铁索连环，一旦一家 AI 公司出现经营问题，风险会快速蔓延。
BIS 的压力测试显示，若一家 AI 公司出现风险，会牵连 2 家大厂重创，另有 2 家受波及。而头部科技公司的市值、有息负债与供应链订单总额达 25-30 万亿美元，相当于数个中等发达国家的经济体量。若 3 家公司出现严重风险、2 家经营下滑，对全球经济的冲击难以估量。
如果按照行业预测的 2030 年累计资本支出达到 3-4 万亿美元，一旦出现风险，受牵连的公司数量将增至 5 家。BIS 测算：当前投入下 AI 行业衰退概率 50%，加大投入到 3-4 万亿则概率升至近 90%。
谷歌的真实困局与行业警示
谷歌已率先暴露行业困局：公司将全年资本开支从 1800-1900 亿美元上调至 1950-2050 亿美元，追加 150 亿美元投入 AI 领域，且预计 2027 年开支将进一步增至 2500-3000 亿美元。
市场通常认为加大资本开支是公司有信心的表现，但谷歌的纸面利润看似充裕，实则暗藏玄机。谷歌二季度净利润 1122 亿，其中 980 亿来自未变现的证券投资和股权投资，也就是九成利润无法即时变现，未来价值完全绑定 AI 产业链的整体情况。
更关键的是现金流：二季度经营现金流 390 亿美元，资本开支 449 亿美元，上市以来首次季度现金流为负，经营现金流无法覆盖投资支出。谷歌只能通过借债弥补缺口，今年新借 500 多亿美元，长期负债几乎翻倍，从内生现金流滚动投资转向债务融资支撑扩张。
一旦企业靠债务支撑扩张，后续若利润无法覆盖利息支出，很可能陷入庞氏骗局的境地。而陷入这种囚徒困境的不止谷歌，微软、亚马逊、Meta、甲骨文等大厂均在加大 AI 投入，依赖债务融资。BIS 测算，AI 泡沫平稳消除的概率仅 12.5%。
关于 AI 行业的最终走向，此前 Deepseek 创始人梁文锋曾提及，不追求最大利润，只要参与 AI 产业的一部分即可，下调大模型价格让更多用户使用后，团队成员都十分振奋。AI 竞争最终会走向赢者通吃还是合作共赢仍未可知，但当前全球 AI 产业链的股价下跌，已经印证了行业风险正在显现。
不少投资者已提前减仓科技类基金，当前市场环境已不同于两年前的上涨周期，投资者需严格控制仓位，规避潜在风险。