受日韩股市拖累，今天A股三大指数继续下跌。

沪指跌破3800点，收在3793点左右；深成指、创业板指跌幅都超过1%。科创50更惨，跌超3%。算力硬件、半导体芯片这些前期热门方向集体被锤，下跌个股接近2500只。

后台不少朋友问：到底怎么了？

直接导火索是外围崩了。昨晚美股半导体大跌，今天早上韩国股市开盘直接熔断，跌了接近11%，一个多月从9000多点干到6000多点。日经225也跟着跌了快4%。全球AI链股票共振下跌，A股很难独善其身。

但更深层的逻辑，我觉得还是AI叙事出了问题。

这次下跌的根源，是市场开始质疑AI巨额投入到底能不能产生合理回报。英伟达被曝为OpenAI提供2500亿美元融资担保——软银借钱盖数据中心，OpenAI借钱租，英伟达兜底。这种“左脚踩右脚”的循环融资模式，在市场好的时候没人管，一旦信心松动就成了抛售的理由。

再加上前期科技板块交易太拥挤，筹码高度集中，获利盘一涌而出就成了踩踏。主力资金单日净流出超千亿，融资客也在大幅减仓。

说白了，这不是基本面出了问题，而是前期涨太猛之后的情绪修复。

有意思的是，资金并没有离开市场，只是从高位科技股跑去了低位防御板块。白酒、食品饮料这些消费方向逆势翻红，银行板块也相对抗跌。这就是典型的“高低切换”。

市场还在磨底，这种行情多看少动，别盲目抄底。

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