今天早盘A股大幅下探，核心还是AI硬件和北美算力链受到全球市场波动影响，昨晚费城半导体指数盘中跌近5%，收跌2.23%- 英伟达 -4.99%、AMD -5.17%、闪迪 -11.02%、SK海力士 -7.47%、阿斯麦 -5.8%；大盘（标普/纳指）看似平稳，但动量股、半导体、AI链集中杀跌。由于科技权重高，今天早盘韩国股市再度跌到熔断。
那么周一美股科技/芯片股为何下跌呢？午休时间和大家解释一下，主要因多重压力叠加。
最核心是AI资本开支“循环融资”遭质疑：传闻英伟达拟为OpenAI俄亥俄数据中心提供2500亿美元担保，另加3500亿美元芯片采购融资；交易员未买账，反而视为“AI循环融资狂热见顶”信号，担忧点从“业绩好不好”转向“谁来买单、信贷风险在哪”。 英伟达5年期CDS单日跳升约14bp至82bp（去年11月以来最大盘中涨幅）；甲骨文、Alphabet、亚马逊、Meta、博通、SpaceX等CDS同步冲历史高位。
第二点是流动性环境：利率实际收益率飙升，成长股估值锚松动；10年期美债实际收益率升至2023年以来最高，30年期实际收益率逼近3%（近几十年仅金融危机短暂突破）。历史规律显示利率单月涨幅超2个标准差（约50bp），美股通常挣扎。
周三美联储议息（市场甚至定价35%加息概率、完全消化9月加息），周三盘后Meta、微软财报；周四苹果、亚马逊财报，这些重要窗口导致对冲基金零星削减个股敞口，纯多头按兵不动，导致动量股无承接、抛压放大。
总结：周一美股科技跌，表面是芯片股领跌，本质是市场开始怀疑AI万亿资本开支的信用闭环，同时被实际利率飙升和财报/联储窗口逼着给高估值动量股去杠杆。
目前，我依然不是很担心，我不认为联储周四凌晨会加息，我也不认为资产开支会就此停下。结合历史经验，A股科技的调整幅度已经基本到位，无非还是花时间整固震荡消化。