相关性是投资组合风险的隐藏杀手。你以为分散投资5个品种就分散了风险，但如果这5个品种的相关性在危机中趋近于1，分散就失效了。2024年7月的暴跌中，A股、商品、甚至债券同步下跌，因为流动性危机导致所有资产被抛售。真正的分散需要低相关甚至负相关的资产组合：比如股票多头+黄金多头+国债多头，在正常情况下三者相关性低，在极端情况下黄金和国债提供对冲。理解相关性不是静态的——它在平静期低、在危机中高，这是分散投资最大的陷阱。