0726科技纪要

🔥电子当前AI算力市场受海外科技股下跌影响，整体处于调整期，相较于海外，国产算力厂商投入增速更高，且现金流未受影响，重点推荐国产算力产业链：芯片、华为供应链；国产服务器配套、设备材料等。目前海外算力股价回调、机构持仓集中度相较二季报有所降低，看好海外算力基本面，海外股价企稳后，看好后续股价修复空间。

🔥通信谷歌业绩会Capex超预期，8110e美金长协支出义务反映谷歌发展信心充足。股价下跌主要原因：1）26Q2 FCF是-59e（略低于预期）；2）模型侧进展表态不够。下周继续关注长鑫上市、北美CSP财报以及旭创港股上市等事件。反弹核心品种继续坚定推荐中际旭创&新易盛（看好27-28年NPO、2.4T放量、半导体能力积累）、光迅科技（Q3新厂产能释放，备料积极）、联讯仪器、源杰科技、东山精密、天孚通信；国产算力，光模块&NPO光迅科技、华工科技， 交换机盛科通信、锐捷网络、紫光股份，铜连接华丰科技， 底部修复IDC润泽科技。

🔥计算机坚定看好国产板块，国产全链条逐步进入兑现期，核心推荐两个逻辑：1）需求缺口中量价齐升；2）国产化率提升。看好国产算力芯片、半导体设备、硬件配套设备等，推荐寒武纪、海光信息、天数智芯（弹性推荐），模型侧看好智谱。后续关注方向：模型ARR斜率、垂类应用落地等。超跌方向推荐：税友股份、中控技术。

🔥传媒游戏：腾讯本周回调主要是对流水增速、监管担忧以及资本开支对业绩的压力影响，但腾讯现金流为国内大厂最优、无根本性影响，同时考虑递延收入、下半年新产品周期基本面稳健。游戏板块调整到10x左右，机构持仓以及历史估值均低，继续推荐腾讯、世纪华通、恺英、完美、吉比特、三七互娱（后两者兼具红利属性）。AI多模态继续推荐快手、昆仑万维、中文在线、掌阅等。