特斯拉重投入遇盈利承压：二季度销量增长、利润率持续走弱

特斯拉发布2025年第二季度财报，业绩呈现明显的“量升利降”特征：营收与车辆交付量稳步增长，但受高额战略投入、市场竞争加剧及促销让利等因素影响，盈利指标与利润率显著走弱，现金流更是时隔两年首次转负，盈利压力持续攀升。

财报数据显示，特斯拉二季度营收达282亿美元，超出市场预期，但核心盈利表现不及预期。当期息税折旧摊销前利润（EBITDA）仅33亿美元，低于40亿美元的市场预期；归属于股东的净利润在汽车主业及其他业务板块同步下滑。盈利端，汽车业务毛利率降至16.7%，较今年一季度的21.1%、去年同期的17.2%持续回落，公司整体营业利润率仅1.4%，主业盈利空间持续收缩。

盈利持续走弱主要源于市场竞争加剧与终端让利促销。当前特斯拉电动车核心市场竞争日趋激烈，叠加中国车企突围、关税调整、伊朗局势等地缘因素冲击，盈利空间持续被挤压。为稳固市场份额，特斯拉通过降价、下调车贷利率等方式刺激销量，形成“交付走高、利润缩水”的局面。数据显示，特斯拉单车营收从2021年的5万美元以上，降至目前4.3万美元以下，单车盈利能力大幅弱化。

与此同时，人工智能、人形机器人与自动驾驶业务的大额投入，进一步压制了短期利润与现金流。特斯拉持续推进擎天柱人形机器人测试迭代，并将自动驾驶出租车服务拓展至美国两座新城市，研发与资本开支大幅增加。公司二季度资本开支接近60亿美元，全年预计突破250亿美元，叠加工厂升级、电池产能建设的持续投入，直接导致利润率收窄、现金流转负。此外，两大创新项目进度不及预期，引发市场担忧，进一步拖累公司股价表现。

从历史走势来看，本轮盈利承压并非特例。2024年一季度，特斯拉就曾因AI投入增加、交付受阻、库存积压，出现投入超越利润的情况；2019年一季度及疫情初期的2020年一季度，公司也曾出现阶段性现金流压力。利润率方面，特斯拉自2022年初接近30%的峰值回落，2023年初跌破20%，虽在2025年末至2026年一季度小幅修复，但2026年二季度再度回落，逼近历史低位，盈利增长乏力已成为公司长期经营痛点。